作者：梁柏基
孭債爆煲 內地企業一身蟻
監管機構發功 融資受限制
隨著中國政府在金融領域積極去槓桿化，非正統融資管道收窄，5月社會融資規模增量，由4月的15,605億人民幣，暴跌至7,608億人民幣，創近22個月新低。5月新增人民幣貸款，也回落至11,500億人民幣，少於預期的12,000億人民幣。
內地監管機構要求把影子銀行納入銀行體系的資產負債表內，由於申請表內貸款需要通過較嚴格的風險審查，此舉削弱了民營企業透過發行新債來償還舊債的再融資能力，觸發資金鏈斷裂危機。
違約潮 波及美元債
年初至今，最少有20間內地企業債券違約，涉及的發行人包括四川煤炭、大連機床、丹東港、中城建、億陽集團、神霧環保、富貴鳥、春和集團、凱迪生態、中安消和上海華信。當中不乏上市公司，總債券餘額逾176億人民幣。
違約潮同時波及美元債，例如，中國國儲能源化工集團未能如期兌付3年期美元債券的3.5億美元本金。風波更席卷資產管理產品，有兩隻由北京新華富時資產管理有限公司管理的專項資產管理計劃，已經出現違約。
未來18個月 最坎坷
由於在2015至2016年間，短期中國債券利率處於偏低水平，鼓勵企業踴躍發債，導致現時非投資等級公司債券的到期量，處於歷年高位，預期未來18個月，將會有更多民營企業因資金流動性不足而違約。
違約風險較高的是中小型房地產公司，因為大型發展項目使行業負債水平高企。借款成本持續上漲，不少房地產企業如合生創展(0754)和碧桂園(2007)相繼暫停了發債計劃。
基金47%資產 被蒸發
以往，中國企業債券基金被視為中風險投資。較早前，重倉持有違約富貴鳥債券的中融融豐純債基金，年初至5月10日的資產淨值跌幅竟然高達47%，無疑打壓了市場信心，令違約問題引起廣泛關注。
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