作者 : 《王道財經》由王冠一教授創辦，本著「授之以魚，不如授之以漁」的理念，追蹤重要市場資訊，並致力剖析環球財金大局，務求見微知著，捕捉市場先機。
股份回購 是悲是喜？
今年以來美國企業錄得破紀錄的股份回購規模，數據指出，美企第二季股份回購金額達4,370億元（美元．下同），足足是首季的兩倍；《華爾街日報》更預估今年全年股份回購金額可達8,000億元，超越2007年的高位。理論上股份回購普遍能帶動股價，但對股東而言，又是否真的百利而無一害？
去年12月，美國通過稅改法案，企業稅由35%減至21%，當地未來10年減稅近1.5萬億元。稅改吸引企業將海外盈利帶回本土，據聯儲局數字顯示，涉及金額高達2.5萬億元。由於流動資金大增，間接促使美企增加回購、派息，刺激部分企業股價節節上升。科技巨企蘋果是股份回購的佼佼者，5月份的1,000億回購計劃曾使其股價連升8天，而微軟的38億回購亦支持其股價表現，首季升7.2%，力壓標普首季1.2%跌幅及納指2.3%升幅。
股份回購並非萬試萬靈
回顧今年首季回購金額最高的十大股份，當中亦有不少企業的股價毫無起色。例如科技生物公司Amgen，首季回購107億美元股份，換來股價跌1.23%；老牌軟件公司甲骨文，首季回購40億美元股份，股價卻下跌2.9%。研究機構公布，標普500指數成分股中，有350間成份股公司今年內有實行股份回購，但自年初至今，當中有約57%企業的股價表現竟遜於標普，比率為2008年以來最高。
股份回購未如預期推高股價，而且企業更有追求短期效益、漠視長期增值需求之嫌。巴郡副主席芒格（Charlie Munger）曾言，如果這些企業回購股份只因没有其他更好選擇，管理層的做法尚算明智，然而若一心利用回購來支持股價，則屬「瘋狂及不道德」。事實上，中美貿易戰及其他地緣政治因素影響下，大市表現較波動，亦影響企業投資業務的信心，將大筆資金投入回購或派發額外股息，亦是企業未能好好運用手頭資金作長遠部署的表現。
此外，股份回購的另一個常被垢病之處，在於企業高層透過股份回購令流通股份減少，推高每股盈利，而每股盈利提升有助他們賺取更多花紅，此舉則有如將股東的財富轉入企業高層的口袋。
政治推波助瀾 並無價值
去年底美國國會討論稅改方案去留時，反對法案的民主黨堅持減稅除了令企業投放資金作股份回購、推高股價外便毫無價值，儘管其立場及意見的政治色彩濃厚，但現時看來，似乎亦不無道理。
