栢力 : 股市陰霾籠罩  還看優質零售股

作者 : 栢力，在金融業打滾15年，熟悉環球金融市場，曾擔任投行、銷售、研究等工作，現全職管理自己的投資組合。擅長搶先洞悉機會，發掘爆升行業及細價股。

股市陰霾籠罩  還看優質零售股

最近環球股市，可謂風雲萬變，除貿易戰一直升級，人民幣貶值趨勢不像是短期波動。這種市況下，基金經理難以操作；加上去年賺多了，今年再要突破不容易，他們自然增加持有現金。不過，現時普遍的基金經理（以至散戶）都持有較多現金，不似步向大跌。而基金經理同時轉投到一些業務穩定（不受貿易戰影響）的股票，一般都是所謂的大消費板塊，例如零售、教育、甚至近期上市的小米集團—W（01810）。而論估值低廉及受惠於下半年港珠澳大橋和稍後的高鐵開通的股票，筆者自然想到本地零售股。

突圍而出的零售股

不過，消費股最大的缺點是，一般規模較小，且受產品周期影響。例如運動服裝股就因為2008年奧運前的瘋狂擴張而經歷了多年的調整，完全享受不到2009年至2011年中小板上漲的市況。不過，大家見到，部分股票如安踏體育（02020），就因為策略得宜，成功奪取龍頭的市場份額，從而自2013年至今錄得超過三倍的升幅。因此，若能在芸芸民企中成功突圍，其回報可謂非常可觀。

留意本欄的讀者都知道，筆者尤其喜好低估值，有實業、有概念的中小型股票。筆者在行業近二十年，見過無數上市公司管理層，對上市公司的發展策略是否靠譜、管理層是否明白行業發展，都具有一定的眼光。

我們過去分析了許多國內零售股。其實，最近來說香港的零售股亦有不少看頭。其一，就是消費信心是多年高位，而旅客數字早已回復正增長，從金、錶的銷售及它們的股價可見。其二，隨著港珠澳大橋今年通車，旅客數字必然上升，但香港的投資界就較少提及。當然，租金回調都讓零售業績改善。

在今年4月，筆者強力推介過的I.T（00999）就是一間股價便宜，策略亦得宜的消費股。推介至今已上升超過三成。其5月底公布的年度業績，盈利上升37%，正式扭轉過去幾年的業績下降，港澳的同店銷售更超預期大升7.8%。可惜今年人民幣下跌可能影響其中港銷售。但其估值仍然便宜，PE10倍，PB1.5倍，市值62億元，息率約4%。

公司的10億元淨現金水平，在這個調整的市況下甚具吸引力，讀者繼續逢低吸納。