作者 : 李慧芬—滙福金融集團 市場及研究部總監
中國罕王(03788.HK)頻頻回購，憧憬中期業績
在中美貿易摩擦愈演愈烈的背景下，不少香港上市公司估值、股價均已進入相對底部的區域，週期性行業亦不例外。筆者留意到，近日礦業股中國罕王(03788.HK)在公佈盈喜後數日回購公司股份，釋放了其認為現階段價值及股價被低估的信號。公司真金白銀地頻頻回購，除了彰顯對公司發展前景的樂觀態度，亦切實提高股東投資回報，提振投資者信心。
筆者返查罕王近半年動態，發現公司已于4月底順利收購澳洲黃金上市公司PGO，在SXO金礦項目大獲成功之後，再度佈局貴金屬業務。當初公司在2013年以1970萬澳元收購SXO金礦，經過四年勘探開發最終以3.3億澳元出售，項目價值實現大幅提升。有SXO成功案例珠玉在前，公司此番佈局PGO項目，市場已有一定期待。據公開資料披露，PGO資產包括位於澳大利亞的兩大金礦，其資源儲量豐富，金礦品位上乘。與SXO項目相比，PGO金礦資源分佈更加集中，有2000多平方公里的礦權，近20年勘探甚少，尋礦潛力巨大，反映了公司獨到的投資眼光。罕王有望複製SXO商業模式，再度通過合理的勘探、開發和運營礦山，極大提升資產價值，創造更高收益及更大投資回報。
在核心業務開疆拓土的同時，公司也通過出售方式，剝離非核心業務資產。7月5日，公司公告稱以人民幣3.5億元出售其全資附屬公司罕王 (印尼)70%股權，錄得的人民幣1.3億元收益，主要用作開發PGO的金礦項目。從公告上看，出售原因主要是受印尼原礦出口禁令的影響而持續虧損，項目盈利無望。此番出售屬明智之舉，一方面罕王印尼公司往後虧損將不會列入公司整體財務報表中，另一方面公司輕裝上陣，將回籠資金聚焦核心業務發展，有效促進公司價值提升。
近日公司發佈中期盈喜，預期上半年持續經營業務溢利大增逾80%至1億元。鐵礦業務作為公司的兩大核心業務之一，促進公司穩健發展，隨著近年來鐵精粉價格水漲船高，帶來的效益也逐步提升。公司通過不斷改進生產工藝，著力提升鐵精礦產品品位，平均品位已達約69%高水準，鐵精礦毛利達46%，之前還公告將利用尾礦生產綠色建材，進一步提高資源利用率，此項目市場空間與經濟價值都不容小覷。
從回購比例來看，罕王仍留有餘地，不排除日後再度展開回購。現時公司市盈率不足2倍，遠低於其他同業。公司中期業績發佈在即，考慮其兩大核心業務的增長潛力，可逢時佈局。建議投資者於0.89元左右買入中國罕王(03788.HK)，中線獲目標1.38元。
