作者 : 阮家洛，從業逾十年，畢業於俄亥俄州立大學工商管理系學士及文學系學士和香港中文大學會計系碩士，主要負責港股TMT行業及中小型股份分析。
香港醫思醫療聯手「企鵝醫生」 提升國內發展空間
香港醫思醫療集團（02138）為本港領先的一站式醫療、醫學美容及健康管理供應商。目前，集團是全港No.1醫美首選品牌和醫學美容針藥使用量No.1的公司。2005年集團在港設立首家醫美中心後，不斷將業務擴張至其他領域，包括：護膚和美容產品、國內醫美診所、健康管理中心、脊醫服務和頭髮護理服務；並於2016年3月在港上市後。目前，集團主要業務包括：醫療美容服務、健康管理服務、准醫療服務、傳統美容、皮膚護理、醫療及美容產品，分別佔2017-2018年財年總收入的56.2%、8.8%、9.0%、19.8%和6.2%。截至2018年3月，集團擁有54間店舖，總面績約20萬平方呎，並遍布國內主要城市，香港（39間）、澳门（2間）、廣州（7間）、上海（1間）、重庆（1間）、深圳（4間）。
業績穩步向上
2017-2018年度業績，好於预期：2017-2018年度（截止3月底）香港醫思醫療收入為13.08億元，按年增長35.5%，主要來自醫療服務業務按年增長34.6%至6.76億元，以及傳統美容按年增長35.9%至2.38億元。淨溢利為2.78億元，按年增長36.7%。每股派息為27仙，按年增長32.4%。期內，銷售合約13.99億元，按年增長44.2%、客戶增長55.4%至8.15萬人、以及中國收入佔比提升11%至36%。值得一提的是：（一）集團的忠誠度持續提升，包括：活躍客戶數目（年度消費一次以上）從2014-2015財年至2017-2018財年的複合增長率50.9%至8萬多客戶。當中女性客戶佔總數約84%。（二）按消費至少港幣5,000元的客戶計算，從2014-2015財年至2017-2018財年的複合增長率為36.8%至2.15萬客戶，當中新客戶佔40%及經常性客戶佔60%。
香港醫療保健市場規模穩步提升：市場預期，2016年至2021年香港醫療服務市場規模複合增長年率為5%至1,782億元。根據保柏的香港私人健康市場報告，預期香港自費醫療費開支將從2013年的430億元提升至2024年的940億元，複合增長年率為7.4%。香港醫保市場穩步提升此外，據F&S估計，2017年至2022年香港醫學美容市場規模複合增長年率為14.3%至114億元。
與騰訊「企鵝醫生」合作拓市場
與騰訊旗下「企鵝醫生」合作：2018年5月，集團宣布與騰訊旗下「企鵝醫生」簽訂合作協議，主要是集團將企鵝醫生的「智慧診所醫療閉環模式」引入香港醫療市場。目前，「企鵝醫生」是由騰訊、基匯資本、醫聯、紅杉資本中國基金聯合組成的「互聯網+實體醫療」的數字健康服務企業，專注為個人和家庭提供優質的健康管理服務。預計未來3年內「企鵝醫生」將開設300家直營診所，連接3,000家聯盟診所，投放30,000台共享健康檢測終端。相信有助提升集團在國內的發展空間。
估值及建議：目前公司股價5.14元，對應2018-2019財年至2019-2020財年預測市盈率分別為17.1倍和13.7倍。短中期來看：包括由醫生進行的微整形療程和能量儀器療程、提供脊醫服務和牙科等醫療服務的迅速發展。長期來看：（一）來自中國客戶的醫療旅遊，包括預期從中國診所或「企鵝醫生」的轉介客戶數量將持續增加。（二）擴充業務範圍後，交叉銷售效益提升從而帶動集團整體業務向上發展。建議投資者可將香港醫思醫療納入觀察名單。
【權益披露：本人沒持有上述股份】
