作者 : 許繹彬
剖析中國鐵塔 長線或短炒?
時光荏苒，2018年快過了三分二的時間。7月總算完結，雖說7月股市未有翻身，但幸而自7月下旬起，恒指在「沒有壞消息，等於好消息」的局面下，逐漸回吐反彈，令近兩個月來的跌幅稍微收窄，與6月收市的數據只相差300多點。
對港股短期走勢而言，只能暫視作技術性反彈，然而筆者認為，後市利淡因素依然存在，就如已糾纏數月的中美貿易戰，雖說投資者對貿易摩擦的消息或漸變得「免疫」，但特朗普似乎想「速戰速決」，一下子把對中國出口到美國的商品關稅，徵收加碼至5,000億美元，美歐日又簽署零關稅自由貿易協議，成為同盟聯手對抗中國，使其再次嚴陣以待。
大市二萬八 考慮入市
不過與此同時，內地央行放水，美元或開始走軟，因此後市走勢去向如何仍是升跌參半，投資者暫時都不宜太急入市，若繼續能企穩28,000點至28,200點左右，此位入市則較為理想。
近期較耳熟能詳的新股，非歌禮製藥(01672)及中國鐵塔(0788)莫屬，筆者想在此談談對後者的看法。中國鐵塔雖已於上月31日截止公開申請，不過筆者仍想花點墨水作深入點的討論。
中國鐵塔以塔類服務為主，業務性質類似收租概念，其三大股東同是客戶，分別為內地三大電訊商中移動(0941)、聯通(0762)和中電信(0728)，當中以中移動持股最多，上市後將佔股權約28.5%，而聯通和中電信則各佔約21%，而且中移動除了是最大股東外，亦是最大客戶。
中國鐵塔 獨家壟斷
中國鐵塔於內地可謂「獨市壟斷」，市佔率達97.25%，亦是全球最大通訊鐵塔設備供應商，業務可謂穩健，但同時亦代表其擴展市場的空間十分有限。因此，公司亦會利用基站為不同客戶提供服務，例如透過視頻監控及氣象監測等進行數據採集，然而此類業務收入遠不及塔類服務，而5G網絡的發展亦成為此企業的潛力之一。
不過，投資者需留意，中國鐵塔負債纍纍，今次集資目的之一是償還債務，而且公司去年流動負債淨額高達近1,200億，再加上上述股東同是主要客戶，雙重身分下，價格調高的空間不多，可見盈利不會太高，以其去年每股盈利0.015元人民幣(約0.017港元)作參考，若以招股下限$1.26計算，即使派息比率達五成，股息率也不足一厘，遠低於市場上公用股的普遍的3至4厘。
如果投資者追求謹慎穩定，或許市場上有其他更好的選擇，但抽開新股的投資者則會避開此股份認購，因為歷史告訴世人，集資額跟升幅絕對不會成正比，所以此股招股銷情只是一般。
