捕浪者 : 光大國際 (257) 集資為未來發展 市場過度悲觀

作者 : 捕浪者

光大國際 (257) 集資為未來發展 市場過度悲觀

中國光大國際（257）昨日公佈其本年度中期業績，資料表現理想。總體來看，集團收入、股東應佔利潤按年分別增長29%、23%至117.8億元人民幣、18.0億元人民幣，運營情況不俗。細分業務方面，集團三大收入、盈利來源板塊—環保能源、環保水務、綠色環保均錄得增長，EBITDA各自按年增長33%、42%及41%。從業績資料來看，表現較為理想。

集團業績放榜同時宣佈供股集資，方案為每27股供10股，供股價為6元，距今早股價仍低7%-8%，集資近100億港元。無論從供股比例，還是集資規模，對比良好的業績資料來看，均讓市場感到意外。因此，股價受壓。

對此，我們的觀點如下：

1        集團擬進一步加快發展步伐，集團於業務日後，分別簽署蘇州垃圾發電廠提標改造專案補充協議，取得山東濟南汙水處理項目（一廠及二廠）擴建項目以及江蘇環境修復項目二期，新增設計日垃圾處理規模1,600噸；新增設計日汙水處理規模200,000立方米。所有項目涉及總投資約20.58億元人民幣。

2        集團目前業務發展良好，只是對資金需求量亦增長明顯。截至6月底，集團尚未償還貸款總額為360億元港幣，較去年同期增加46億港元。同時，集團持有現金及銀行結餘為91億港元，較去年減少近18億元。

由以上兩點，反映集團集資實為未來加快發展作準備，亦代表管理層看好行業的發展機遇。

本次供股因為讓市場感意外，惟我們應看到本次供股對股價穩定後的發展，較具前景，基於以下理由:

A. 本次供股所籌資金用途主要用於現有及日後的垃圾發電項目，其他環保業務及一般資金用途。從中期報告來看，集團要加大發展的垃圾發電專案，屬於環保能源專案。而環保能源專案營運服務收益，在今年上半年的收益錄得76%的按年增長。可以預期，新投資項目較具增長前景。

B. 本次供股，控股股東光大香港承若承購近一半股份，可以看出股東對未來發展的信心。在此基礎上，以供股價6元來看，應具一定的投資價值。

綜述而言，集團目前營運發展狀態較好，只是供股消息暫時對市場產生一定負面情緒。料股價回穩後，市場亦會重新回歸基本面。中長線而言，集團的良好業績有望令投資者重拾信心，股價回升可期。