作者 : 《王道財經》由王冠一教授創辦，本著「授之以魚，不如授之以漁」的理念，追蹤重要市場資訊，並致力剖析環球財金大局，務求見微知著，捕捉市場先機。
「老牛」仍勁 波動難免
於2009年3月9日開始，美股展開了一段史上罕見的長期牛市升浪。即使經歷近月出現中美貿易爭端，美股的抗跌力亦明顯甚強，年初至今標普仍力保約5%升幅，而主打科技股的納指，進帳更逾一成。事實上，縱使過去10年美國股市表現光芒四射，但最近卻有種種因素顯示，這頭「老牛」著實也存在不少隱憂。
首先當然是貿易戰。起初市場認為特朗普（Donald Trump）對諸國的恐嚇是雷聲大、雨點小，也顯然低估了中美貿易戰的影響，豈料特朗普的攻勢一浪接一浪，先是大肆批評各種國際貿易條約及組織、對鋼鋁著手徵稅、捉拿不合規的中興通訊，到真正向中國開戰，規模由第一輪的幾百億元，至今已有可能增至5,000億元，比率也由初期提議的10%一下子增至25%。事情發展如此，市場才慢慢意識到事件的嚴重性，整體經濟及投資者信心的打擊，似乎正在急劇放大。
其次，是美股的盈利前景。10年來美股表現得天獨厚，一方面當然是超低息環境及極度充裕資金流的推波助瀾，但無可否認也是整個經濟形勢使然，科投企業改變了世界，FANNG做的是全球數十億人的生意，規模迅速膨脹，順理成章成為主導大市的超級引擎，並帶挈生物科技、醫療與技術相關的公司。可是到了最近，一些盈利本來只升不跌的巨擘，終於也放慢下來。最受矚目的當然是Facebook及Netflix，前者用戶人數掉頭向下、後者訂戶增長遜預期，最近兩者股價大跌，投資者不能不面對現實，科技股亮麗的憧憬能否延續？
如果仔細一看，出現轉變的似乎不是個別股票。摩根士丹利早前發表報告，對美股相當悲觀，其中一個有力證據，是防守板塊如公用股、地產股、電訊股及基本消費品等，股價開始上揚；相反，近年一直上升的增長型股份如金融股、科技股及工業股，卻紛紛下滑。
有論者認為，美股仍有兩大因素支撐升勢。首先，上一季標普500指數有85%的成分股，盈利優於市場預期。其次，是高盛分析師預計，今年美股上市公司的股票回購規模將達1萬億美元，較2017年大增46%，再創歷史新高。在企業盈利及回購雙雙帶動下，美股短期內似乎無大跌之虞，何況目前估值仍平過年初新高時10，加上企業派息闊綽、美國減稅、資金回流，即使利淡因素百出，但美股這隻老牛仍能表現勇猛，只是，貿易戰、科技戰没完没了，同時必定會為將近十年的牛市帶來波動性。
