作者 : 聶振邦，富途證券證券分析師，證監會持牌人士。超過16年投資及教學經驗，2014年出版《細價股執錢密碼》大賣五版，成為2015年商務20大暢銷書籍之一，去年出版的《細價股奪金攻略》，曾登上泛亞發行暢銷書第九名。2015年在信報網站撰寫專欄「細股解碼」，該年底獲選點擊率最高專欄第二名。現時活躍於媒體訪問，早前有新城數碼財經台《散戶奇兵》，現時常規節目有now財經《名家給力場》與《經濟一週》的Facebook直播節目《細價股狙擊》，並為HomeBlogger課程導師。
留意凱華集團的套權獲利機會
今日分析股份是凱華集團（00275），於9月4日晚上宣布「先合後供」集資方案，合股和供股比例分別為20合1及1供3，並沒有更改每手買賣單位，表示若於合股生效前不持有20手或其倍數股份，之後便會產生「碎股」，如此安排令人聯想到是設局「向下炒」。但筆者認為有心人未必有此意圖，線索在於供股價定位，以9月4日收報0.034元經合股調整為0.68元，相對供股價0.688元為「溢價供股」，顯然會打消散戶股東供股意欲，暗示有心人想藉供股收貨。
低價供股
股價於今年高位0.124元（僅見於1月10日）開始下滑，至宣布供股前最低收報0.033元（僅見於8月31日），反映今次是「低價供股」。由於到10月16日才會寄發通函，預算於此日之前有心人沒有拉升股價誘因，屬股價「橫行」格局，機會大。而今次供股不設包銷商，只是主席兼執行董事葉家海承諾按配額供股，現時主席佔權29.36%，因少於三成不屬控股股東，不過於未有公眾股東供股的情況下，其佔權將大幅增至62.45%（因此今次供股要申請清洗豁免，主席才毋須提出全購要約），不但成了控股股東，更因佔權高於六成視為股權集中，屆時管理和控股主導權會集中在葉家海一人身上。事實上，現時公眾股東經合股調整後持有約3.64億股，他們必須認購超過10.47億股供股貨，才會令主席佔權維持在三成之下，那麼必須超過96%公眾股東按配額供股，故此主席於供股後佔權不少於三成已無庸置疑，反映今次供股主因是要令主席增加股權佔比。
免費套權
截至今年6月底集團資產淨值約48.27億元，相對已發行股數約102.98億股，計出每股淨值為0.4687元，相對9月10日收報0.03元，市帳率為0.064倍，因遠低於1倍，反映現價定位偏低。若將上述淨值調整，並考慮到主板股份「殼價」，較已發行股數計出每股合理值為0.285元，相對0.03之潛在升幅為8.5倍，為現價定位偏低之另一線索。於9月10日收報0.03元，經合股調整為0.6元，較供股價0.688元折讓12.79%，也可視為現價定位偏低的另一線索。現時每手買賣單位為10,000股，買入20手股份成本為6,000元，因高於3,000元，屬於進場門檻較高。而基於現價低於供股價，認為於連權最後一日（暫定11月9日）或之前進場值博率較高，既可「免費套權」，於有心人「炒權」時圖利；亦可博「供乾」正股炒上。
買賣策略
參考策略為進取者可於現價或以下買入股份；謹慎者可於0.027元或以下買入；保守者則可於0.024元或以下買入。初步目標價為0.04至0.045元；買入價下跌30%可考慮離場。另須留意兩件事，其一是於有心人未有行動前，股價於0.025至0.035元橫行機會大，故此投資者進場前要有耐心守候的心理準備。其二是此乃「仙股」，預期股價波動性較大，買入前須評估個人承受風險能力。
【權益披露：本人沒持有上述股份】
