作者 : 溫傑，光大新鴻基財富管理策略師歡迎認同「知識就是力量」，「認識才有財富」熱愛閱讀的投資者們，在我們這班小編各自管理的平台的後台交流。節錄自《投資先機》公眾號（ID：hktzxj），欲知詳情，可以關注該號查看。
迅銷業務迅速擴展 股價甚具抗跌力
受累中美貿易戰升溫、新興市場貨幣風暴，以及美國加息陰霾，港股進一步受壓。恒指周二（9月11日）曾跌至26,447點，再創年內新低。若與1月份高位比較，恒指累計跌幅達7,037點或21%。基於港股已由高位下調超過20%，技術上踏入熊市。雖然每次熊市跌幅差異甚大，因此較難斷言最終低位，但已足夠預示港股處於弱勢，短線不宜對反彈期望太大，投資策略亦需調整至相對保守。
提到中美貿易戰，針對2,000億中國進口貨品關稅措施的公聽期限已過，估計待特朗普（Donald Trump）政府內部就稅率（10%或25%）達成共識後，落實時明將於短期內公布。除此之外，美國總統特朗普表示，白宮已預備好對額外2,670億美元的中國進口商品加徵關稅，並在短時間通知後執行，印證貿易戰將是持久戰，未來仍會影響港股。
恒指會跌到甚麼水平？
以估值而言，恒指於2015-2016年的跌市時（當時受累A股急挫，恒指由28,588點跌至18,278點，市盈率低見8.9倍。根據現時的恒指盈利預測，8.9倍估值即23,597點。惟投資者需注意，此水平只作參考，原因是每次調整情況皆不同。以今次來說，中國經濟穩健，內地股市仍未見恐慌，估計恒指的估值低位將高於相關水平。
個股方面，在貿易戰陰霾籠罩下，環球股市走勢波動，當中可留意跟貿易戰關聯度較低的股份。經營日本時裝品牌UNIQLO及GU的迅銷（FAST RETAIL-DRS）（06288），早前公布一份超預期的季績，期內收益、溢利均呈雙位數增長，帶動股價績後造好，成為逆市奇葩。
截至今年5月底止首三季，錄得純利1,483億日圓，按年增長23.5%。綜合收益總額為17,041億日圓，同比增長15.3%。經營溢利2,388億日圓， 同比增長32.3%。單看第三季，綜合收益為5,173億日圓，同比增長12.4%。經營溢利達684億日圓，同比增長36.9%。純利則大幅增長93.1%至441億日圓。UNIQLO從日本起家，是當地家喻戶曉的休閒服裝品牌。不過在本財年第一季，UNIQLO海外市場收入首次超越日本市場，至今，其海外市場業務亦沒有半點放緩跡象。海外UNIQLO本財年首三季累計收益為7,160億日圓，同比增長27.5%。經營溢利為1,124億日圓，同比增長65%。至於日本UNIQLO，本財年首三季度累計收益為7,044億日圓，同比增長7.8%。經營溢利為1,200億日圓，同比增長29.6%。不論是收益或是溢利，海外UNIQLO的增長幅度均比日本UNIQLO多。
中國市場帶動海外UNIQLO業務
集團近年積極擴充中國市場，受惠消費升級趨勢，UNIQLO品牌以高性價比策略在當地發展得相當成功。自2015年起，UNIQLO每年均成為「雙十一」購物節的服裝類銷售冠軍，可見此品牌在當地認受性很高。集團更計劃，在中國市場每年開設100間分店，至2021年分店數目將達1,000間，此數量甚至將超越日本。
走勢上，股價過去一年間升幅逾六成，即使面對近期如此不明朗的市況，仍能創出52周新高37.8元，兼穩守多條平均線上，反映在跌市中具強勁的抗跌力。建議待回調至36.5元買入，上望40.2元，穿32.8元止蝕。
【權益披露：本人沒持有上述股份】
光大新鴻基財富管理策略師 溫傑
