作者 : 陳偉明
現水平開淡倉要份外小心
中美貿易戰加劇，港股進一步向下尋底，上周不厭其煩再次強調盡量應該以淡倉應市，無論讀者是跟隨筆者早前策略在高位分注Long Put或是上周在期指27,500點以下，採取勒束式期權策略，同時Long Call 9月28,000點及Long Put 9月26,600點恒指期權博爆邊，一樣大獲全勝。
跌市原因除了因為新興市場貨幣貶值，最重要是美國總統特朗普（Donald Trump）上周五突然提出，在原定對2,000億美元中國商品加徵關稅外，擬再加碼對2,670億美元中國貨加徵關稅。中美貿易戰越演越烈，不似有停戰的迹象，市場恐慌加劇，而恒指亦在今年一月高位33,484點起調整兩成（即26,787點）水平，確認了市場上所講的所謂「技術性熊市」。
一般市場人士較常見的判斷熊市方法有三個，這包括恒指跌穿250天線、50天線跌穿250天線及高位累挫兩成。而根據這三個方法，港股是出現全熊迹象，難怪現在熊市之聲遍布四處。 但是熟悉筆者都會知道，當全世界的人唱淡，這時候先做淡要異常小心，值博率相對性較低。尤其是讀者只要認真用恒生指數過往40年數據去驗證剛剛提及市場較常見用於判斷熊市的三個方法，便會知道準確度並不是如想像中高。
判斷熊市與否，各師各法，筆者自有一套方法（連同當中多種的變數）去判斷牛熊周期，沒有話誰對誰錯，最重要是當中能夠搵到一些值博率高的入市位去賺錢，即使在熊市之中，也可以利用衍生工具滾大利潤，不至處於被動狀態。
港股熊市 如何操作
根據筆者的系統，現在雖然港股處於熊市之中，但是期指亦跌至接近26,000點這個長期重要支持位置，明顯地在現水平開淡倉要份外小心，大市隨時在眾人唱淡之中，突然大挾淡倉。
策略上，最值博當然是候反彈分注Long Put極價外期權。期指短線阻力位大約在27,400，下一級比較重要小小的阻力在28,400附近。
對於沒有耐性等待反彈的投機者，近期跌市引伸波幅急升，可以等期指跌至26,000點以下分注Short Put 10月份24,800點恒指期權，但是強調只宜短炒，並且每逢有反彈的機會也要謹記Long Put價外期權對沖風險。
