王冠一 : 時移勢易 黃金地位受挑戰

作者 : 王冠一

時移勢易 黃金地位受挑戰

黃金等貴金屬傳統上被視為避險資產，在環球政經前景不明朗時理應備受追捧，但在貿易戰日益升温的情況下，金價卻如同一池死水，不升反跌。究其原因，相信是宏觀局勢推進與時代變遷所致。

誠然，各國就貿易戰拳來拳往是環球經濟一大隱憂，單從中港股市近月表現便足見其殺傷力。不過在人心虛怯下，黃金得不到避險資金的寵幸，其實關鍵在於貿易戰始作俑者美國這邊風景獨好，在減稅措施等利好政策推動下，經濟增長傲視同群，聯儲局頻頻放「鷹」表示有信心繼續加息，成為支撐美元的最大催化劑。

美息走高  踩多兩腳

隨著美國加息步伐提速，美元已一躍而成為高息貨幣，相反，黃金乃無息資產，在利率上揚之際，持金成本正同步遞增，加上儲金倉租帶來額外花費，定必打壓市場對持金的意欲。除了投資人士因應時勢調動資產配置，市場上更盛傳不少國家亦正拋售黃金倉儲，同時密密買入高息美元，可見在美息走高、美元攀升的預期之下，金價難免遭受沉重沽壓。

在上述背景下，7月中旬美滙指數成功突破阻力，甚至一度作勢升越97關口，其勢頭強勁如此，以美元計價的貴金屬又焉能不跌？縱觀黃金價格，其走勢浮沉多時，近日終跌穿關鍵支持並下試1,160水平，即使其後自低位反彈，亦未有動力收復大片失地，造就美元、金價榮辱互見的當前局面。

印度粉絲 相繼變心

事實上，自從「金本位」制度被廢除後，黃金的價值已不如往昔，時至今天，年輕一輩更鍾情於電子貨幣，炒賣虛擬貨幣的潮流大行其道，完全蓋過儲實金、抗通脹的光環。再者，現代人對婚嫁的儀式觀念有所改變，嫁娶所用的黃金數量大不如前。印度文化驅使該國人民在節慶時大批買金，但外媒指出，印度千禧世代對黃金已失去興趣，加上盧比不斷貶值，導致今年6月印度進口黃金按年大跌逾25%，上半年海外採購黃金的數量，更是按年急瀉40%。

世界黃金業協會數據顯示，今年上半年全球黃金需求為1,960公噸，是2009年以來最低。全球規模最大黃金ETF，SPDR的持倉量亦有不斷下降的趨勢，相較今年4月，現時持倉量已下跌近一成。配合宏觀走勢，黃金的「冠一多空指標」整個7月皆處於「熊區」，而且「主力沽出」（Excess Sell）從不間斷，印證了市場資金正大舉撤出金市的客觀事實。

重大關口 1100美元

金價勢淡乃鐵一般的事實，不過價格向下，似乎又不代表黃金完全失去應有價值及基本需求。據了解，目前全球黃金開採成本約在1,000至1,100美元，意味當前金價正逐步貼近開採成本，在目前變幻難測的宏觀大勢下，一旦金價他日失守1,100大關，屆時到底會是一沉百踩，抑或是絕地反彈？

數據參考：

《冠一多空指標》(www.c1syndex.com)

圖表：(指標以每日上午9時作準)