作者 : 阮靜瑤—茂宸證券經紀業務部經理
IG創辦人離開 Facebook再陷困境？
Facebook家族旗下圖片分享應用Instagram的兩位創辦人離職，引起市場關注。事實上，創辦人出走對Facebook而言也不是新鮮事，其他被收購的公司如Whatsapp和Oculus VR的創辦人，幾年內均先後離開Facebook。畢竟一山不能藏二虎，何況要馴服和制約一眾有才幹創業者，實屬不容易。今年Facebook經歷多樁「倒楣事」，高層出走、私隱醜聞、刪除戶口潮、業績遜預期等，仍然值得投資者買進嗎？
面對核心平台用戶「老化」及參與度下滑，Facebook多次招攬新血，把競爭對手收編為旗下。虜獲不少年輕用戶的Snapchat和Instagram為Facebook昔日的主要競爭對手。Instagram於2012年以7.15億美元獲Facebook收購。在母公司投入資源發展下，六年間身價已躍升至超過1,000億美元。Instagram不只是Facebook最賺錢的收購案，更可以說是公司未來的最大的指望。eMarketer 預期， Instagram 於2019的全球廣告收入可能超過 100億美元*（註一），對於急於推動用戶增長和開發收入來源的朱克伯格，難免按捺不住插手Instagram的運作，擠壓了創辦人的自主空間。不過，創辦人的離職後，Facebook平台勢與Instagram 將進行更深的整合，而非像過去般較獨立地運作，在協同效應角度而言，不算是壞事。
另一邊廂，Snapchat於2013年獲Facebook以30億美元招攬，收購價為當年Instagram的四倍多，但Snapchat堅持不賣。收購不成，Facebook便站在Snapchat肩膀上創新，在旗下應用添加了類似Snapchat的限時動態功能。抄襲雖遭詬病但是有用，此舉令Instagram Stories 和WhatsApp Status用戶快速增長。去年底朱克伯格在財報電話會議表示，Instagram Stories 和WhatsApp Status 的日均活躍用戶（DAU）達3 億，幾乎是Snapchat的兩倍。截至上季最新計數字，Instagram Stories的DAU已衝至4億，WhatsApp Status更高達4.5億，惟Snapchat的DAU錄得倒退，僅為 1.88億。
說回Facebook這家公司本身的投資價值，該股預估PE約23倍，PEG約1.22倍，相對其他FAANG成員便宜。Facebook上一財年產生約174.8億美元的自由現金流，按年增長逾五成，有足夠實力進行股票回購和增加派息。雖然Facebook核心平台面臨飽和，但Instagram、WhatsApp和Messenger等家族成員仍有大量變現空間。筆者對Facebook的看法不會太淡，若要為其投資價值打分，我會給它一個合格吧。
（筆者為註冊持牌人士，並無持有上述股份）
*註一：First-Ever Worldwide Instagram Forecast, eMarketer
https://www.emarketer.com/content/emarketer-unveils-first-ever-worldwide-instagram-forecast
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