古小龍 : 比特大陸料成芯片項目集資王

作者 : 古小龍

比特大陸料成芯片項目集資王

已上載A1招股書正式公佈來港上市計劃的比特大陸，在全球礦機市場擁有超過74%市佔率的無晶圓芯片設計公司，基於其研發能力、盈利能力、及予市場無限憧憬的AI芯片開發，料成為今明兩年港股以至全球最大集資規模的IPO芯片項目。

比特大陸申請以同股不同權方式來港上市集資逾30億美元（約234億港元），保薦人為中金公司。然而，各地市場監管機構均有意對加密貨幣加強規管或嚴打，加上加密貨幣價值由去年底高位至今已大跌逾半，令市場擔心包括礦機在內的加密貨幣相關業務受拖累。

比特大陸主要持有比特幣、比特幣現金、以太幣、萊特幣及達世幣，根據加密貨幣網站CoinMarketCap 數據，上述5 種加密貨幣市值已蒸發52.8% 至81.5% 不等。

比特大陸在銷售礦機時接受客戶以加密貨幣付款，同時亦由自營挖礦及礦池營運中取得加密貨幣，故持有包括比特幣、比特幣現金、以太幣、萊特幣及達世幣的加密貨幣。截至今年6月底止，相關的加密貨幣結餘約值8.9億美元（約69.4億港元），佔其資產總值約28%。集團透露，為避免加密貨幣價格大幅波動扭曲其經營業績及財務狀況，故按成本把加密貨幣入賬，而非在會計參照日以公允值作重估，並會定期作減值測試。期內，集團已錄得加密貨幣減值逾1億美元（約7.8億港元）。

今年起由於加密貨幣價急瀉，令市場擔憂長遠礦機需求，及礦場盈利能力是否可持續，但招股書中財務部份顯示，公司由2015年收入1.37億元，倍增至2016年的2.8億元， 2017年收入更大增8倍至25.2億元。

招股文件顯示，截至6月底半年，其收入已超去年全年25.2億美元（約196.6億港元），半年收入28.5億美元（約222.3億港元），按年大增近9.4倍，當中來自礦機銷售佔收入94.3%。按非國際會計準則計算，期內經調整EBITDA達11.2億美元（約87.4億港元），同比增逾10倍；經調整溢利9.5億美元（約74.1億港元），按年大增10.5倍。

2018 年6 月底，由於加密貨幣市價出現波動而錄得減值損失1.03 億美元（約8 億港元）。另外，其持有大量加密貨幣，亦增加資產被盜風險， 2017 年間集團損失價值約2,700 萬美元（約2.1 億港元）的加密貨幣。

業務增長雖無可避免受比特幣價格下跌的影響，但其作為行業龍頭，其挖礦機質量超高，自主ASIC芯片具高性能低功耗競爭優勢，市場難以替代，所以挖礦的投資者只會把投放，重新回到最具競爭力的礦機上，大大節省成本。

另外，令市場期待的，還有比特大陸在AI人工智能芯片上的發展。比特大陸9月發佈了第一代7nm ASIC芯片，應用目前最先進的集成電路製造技術，並同時已在開發下一代7nm ASIC芯片，前景得以審慎樂觀。