作者 : 聶振邦，富途證券證券分析師，證監會持牌人士。超過16年投資及教學經驗，2014年出版《細價股執錢密碼》大賣五版，成為2015年商務20大暢銷書籍之一，去年出版的《細價股奪金攻略》，曾登上泛亞發行暢銷書第九名。2015年在信報網站撰寫專欄「細股解碼」，該年底獲選點擊率最高專欄第二名。現時活躍於媒體訪問，早前有新城數碼財經台《散戶奇兵》，現時常規節目有now財經《名家給力場》與《經濟一週》的Facebook直播節目《細價股狙擊》，並為HomeBlogger課程導師。
新股熱潮再現 留意潤利海事值博率不俗
久違了的新股熱潮再度出現，於9月27和28日多達14隻股份開始招股，普遍都是3至4日半的招股時限，獨有潤利海事（02682）是9日半（9月28日至10月12日中午），讓投資者有充裕的分析時間，確認是否具值博率。
績優股線索
集團為香港海事服務供應商，擁有逾20年營運歷史，所提供服務包括： 船舶租賃及相關服務；及船舶管理。於往績記錄期間，集團所有收入均來自香港。根據報告，集團於2017年在香港本地船舶租賃行業擁有的市場份額約為4.2%。船隊包括各類船舶，如拖船、小輪、工作船及非自航駁船等。集團的船隊包括合共58艘船舶，包括20艘自營船舶及38艘租賃船舶。集團自營船舶的平均船齡約為17.4年。客戶主要包括香港的承建商；政府部門；及船舶租賃服務供應商。從以上描述，認為屬實業股定位，而參考截至2018年3月底之過去三個財政年度，股東應佔溢利分別約1,064萬、2,216萬和3,240萬元，相對過去兩個財年增長1.08倍和46.19%，暫看屬績優股；但考慮到上市前存在粉飾會計帳目的可能，所以必須於集團上市後見高盈利增長率得以保持，才能反映具備中長線投資值價，故此現段階只針對分析是否具備認購值博率。
圍貨機會大
招股規模為2.5億股，分為公開發售2,500萬股和配售2.25億股，屬典型的一九之比。因招股規模與常見的參考標準2.5億股相同，證明招股規模不算小，而發行股數為10億股，即招股規模佔其25%，亦是典型的招股安排。招股價介乎0.5至0.6元，計出上市時市值為5億至6億元，從下限值為普遍主板股份市值5億元或以上來看，認為此股的市值定位不算低。另可留意招股價的上限和下限差距為20%，較普遍的30%為低，暗示管理層對招股銷情有信心；然而招股第一日已有13名競爭對手，招股銷情應難以掌握，最終可能出現有心人「圍貨」的情況。若推斷正確，上市前已形成貨源歸邊，有利上市後股價上揚。
合理值計算
現再分析每股合理值，根據筆者透過集團資產淨值、資本化發行產生的股本、招股集資淨額，以及普遍主板股份「殼價」參考，，相對發行股數10億股，計出每股合理值為0.67至10.69元，較招股價0.5至0.6元產生的潛在升幅介乎34%至15%，反映招股價定位偏低。此股每手買賣單位為4,000股，以招股價上限0.6元計出認購成本為2,400元，因低於標準的3,000元，可見這是進場門檻偏低的股份；但因現有多名競爭對手，應會影響招股銷情；故此若要穩中一手，預算認購5至8手股份便可成事，對於資金不多或有意增加中籤率的投資者，也可考慮以孖展認購。初步目標價為上市價高30%至40%；買入價下跌30%可考慮離場。另須留意鑑於近期恒指表現波幅，存在打亂有心人部署的可能，遇上股價下挫時不進行維穩，所以投資者應嚴守止蝕為佳。
【權益披露：本人沒持有上述股份】
