作者 : 方澤翹，國農證券投資經理。
新股陷阱你要知
香港今年上半年有101隻新股發行，較2017年同期的68宗增加49%，與2017年的161隻新股數量相若，下半年截至9月份，已有多隻大型新股先後上市，其中包括小米集團－Ｗ（01810）、中國鐵塔（00788）、美團點評－Ｗ（03690）和海底撈（06862），分別集資370億元、543億元、343億元和78億元。單計這4家企業集資額已逾1,300億元，全年集資額預料可達2,000億元，較2017年的約1,282億元，回升逾56%。今年集資額的確有明顯增長，主要是港交所的宣傳得宜以及近年上市制度改革，包括有同股不同權及允許創新藥研發的生物科技公司來港上市。根據港交所表示，今年可吸引多逹10隻獨角獸及8家生物科技公司申請來港上市。改革上市規則的確可以增加來港上市公司數目，突顯香港自由金融體系的角色，但從上市後的股價來看，此等新股仍未受到投資者認同。
除新經濟板塊外，其他新股表現亦令人失望。以下半年為例，截至9月30日，共有58隻新股上市，多逹11隻新股認購不足，超額小於10倍亦有21隻，上市首日便立刻潛水有23隻。截止10月4日，累積低於招股價數目達40隻，數量驚人。從上述數據可以得知投資者對新股反應較為冷淡，當然股市低迷對新股表現亦有一定影響，但筆者認為主要原因是估值過高、盈利前景未明朗及質素良莠不齊。
新股常見陷阱
一般企業上市都是為了集資，其業務有一定市佔率或獨特性，就算估值較高仍不乏捧場客，估值甚至比同業更高，股民亦樂意高追股票，但這些新經濟企業大都屬於暫時未有盈利但卻有潛力的高風險公司，投資者未必深入了解其商業模式。當中不少新商業模式現時仍處於燒錢階段，而且還未有盈利時間表，風險極高。不少上市公司為吸引投資者，上市前或會尋找些知名基礎投資者作為股東，如投資者單憑明星效應便蜂擁去抽新股，可能誤踩陷阱。
近年不少新經濟股均由騰訊分拆上市或由騰訊出資，騰訊利用自身強大的客戶群及平台產生嶄新商業模式，高估值分拆上市可以為騰訊帶來另一類收入來源，以往騰訊品牌可以說是信心保證，但自騰訊從高位下跌超過30%後，光環不再，上市必賺的定律從此破滅。
新股投資策略
在58隻新股之中，首日高於招股價數目有35隻，但截至今日只有18隻，經過一段亢奮期後，多數由升轉跌，如果抽完死揸唔放，要有坐艇準備。在這市況下，新股都是宜短不宜長。
由於新股公司成立年期短，一般較投資掛牌多年的公司風險為高，投資者更應詳細審閱招股書內容，才是投資之道；而對一些沒有盈利前景及新經濟股時更要避之則吉，保持現金流方為上策。
