作者 : 梁柏基 美聯金融集團業務及市場拓展主管梁柏基 ([email protected])
人民幣風暴勁過山竹
阿爺組合拳保6.9位置
受中美貿易戰拖累，第二季中國國內生產總值(GDP)按年增長放緩至6.7%，8月「財新中國製造業採購經理人指數」也降至14個月新低。人民幣兌美元匯率則自3月份高位急轉直下，一度累挫10%。
隨着中美息差擴闊，以及新興市場貨幣危機蔓延，資金紛紛流入美元避險。不過，最近美匯指數的上升勁道有所減弱，截至9月中仍未能站上97水平，反而數次下破95關口，人民幣匯價得以稍作喘息。
炒家沽空人仔 有顧忌
央行取態方面，雖然人民銀行允許人民幣適度貶值，但數次無預警地出手穩定匯率，包括透過定向降准釋放資金、提高遠期售匯業務外匯風險準備金率至20%、限制銀行經上海自貿區分帳核算單元向境外存放或拆放人民幣、重啟人民幣兌美元中間價定價機制的逆周期因子等。這些措施反映央行關切資本外流風險，並不樂見人民幣貶值過急，因此普遍交易商不敢再大幅沽空人民幣。
歷史數據顯示，人民幣匯率與內地出口增長率有很強的關聯性。由於內地出口廠商觀望中美貿易戰進展，8月出口增速回落至9.8%，弱於前期的12.2%，貿易順差收窄，瑞銀更預期未來出口年率增速，將減慢至不足5%。然而，美國邀請中國官員重啟貿易磋商，匯率走勢或迎來轉機。
今年穿7水平 機會細
另一方面，美國於各地的貿易糾紛間接加速了人民幣國際化，為貨幣基本面提供支持。量度離岸人民幣應用程度的渣打人民幣環球指數，自5月起持續回升，在中國與南非的跨境貿易中，以人民幣結算的比例已高達11%。
總括而言，預期人民幣兌美元跌勢將趨緩，當逼近6.9時，央行可能再度進行調控，因此第四季穿7水平的危機不大。
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人民銀行四式穩定匯率
- 定向降准釋放資金
- 外匯風險準備金率加至20%(遠期售匯業務)
- 限制銀行(經上海自貿區)分帳核算單元向境外存拆RMB
- 重啟逆周期因子(RMB兌美元中間價定價機制)
