美股大跌 「Trump略者」盛宴
自從港股黑色星期四（10月11日）低見25,125點後，本幫上一期封面即以「金融陸沉」為主題，同大家預警一下未來九個月內或會發生的大型股災有幾恐怖！今期繼續吶喊，指出美股大跌市正是日後金融陸沉的源頭，所謂的中美貿易戰亦將會演變成全球貨幣戰。
在股災及匯率波動下，包括人民幣與歐元、日圓或港元都難免大幅貶值，最終成為侵（Trump）略者的盛宴，而可以笑到最後的便是全球最強貨幣。
撰文：炒股幫特約記者
美股牛市長達九年，主要得益於長期低利率水平及科技股大幅上漲，現時美國道指、標普500及納指的市盈率都高於過去5年平均值，估值已經稍貴。今年美股非常強勢，美國稅改方案令企業盈利預期上升；而環球市況不佳，促使資金由新興市場回流美股，進一步推高美股估值，假若企業盈利未來稍有差池，跟不上預期即會觸發崩盤；美國經濟將來同時仍要面對利率正常化、貨幣緊縮、貿易戰及地緣政治局勢風險，後市未能樂觀。
有為本幫定期撰寫文章的楊德華，除了精於股市分析及對市場操作有深入了解外，本身亦對國際事時很有研究。他認為較早前出現的美股小股災只是熱身，還有更大的禍患跟在後頭。對於早前美股大跌，即道指兩日出現大幅急挫累跌逾1,300點，觸發急跌原因乃聯儲局局長鮑威爾對美國加息發放偏「鷹」言論，加劇市場對未來加息預期，美國10年期國債孳息率迅速升穿3.2厘。從技術走勢層面分析，現時道指出現大型雙頂形態，第一個頂位在今年1月26日的26,616點，另一個頂位則在今年10月3日的26,951點。
無獨有偶，兩次歷史高位的四個交易日後就出現連續兩日大幅急挫。1月份的急跌，從高位26,616點計，跌至4月初23,344點，歷時兩個多月，調整3,272點，接近13%後才重拾升軌；至於剛剛10月份的急跌，相信只是跌市的開端，道指10月10及11日連續下跌，接連跌穿10天、20天、50天及100天線，當時更一度迫近250天線（24,874點），其後走勢回穩；對比1月份的調整，很有機會失守250天線後，屆時跌勢會非常急促，投資者要有面對大幅波動的心理準備。
三大因素重創美股
楊德華指出，現時影響美國股市有三大因素：（一）加息預計加快；（二）中美貿易戰發展態勢；（三）地緣政治局勢。先講加息預期，美國加息周期已展開近兩年，合共加息八次達2厘。美國經濟恢復過來，利率正常化屬正常舉動，假若到通脹失控時才大幅加息就為時以晚。相信聯儲局加息步伐不會慢下來，特朗普（Donald Trump）政府提倡加大基建及大幅減稅都會推高通脹，聯儲局必定嚴陣以待，審視美國經濟慎防過熱。12月份再次加息差不多已成市場共識，市場聚焦於2019年加息次數多少，至於加息步伐加快，亦會推高10年國債孳息率，今年底有機會見3.5厘，皆時將會為美股帶來進一步下行壓力。
至於中美貿易戰，兩國已開打一段時間，暫時仍未見到緩和迹象，美國政府繼續向中方施壓。市場現時關注美國11月初舉行的中期大選，假若特朗普政府的共和黨失勢，貿易戰局勢或許有一點曙光。最重要一點，開打貿易戰後，加徵關稅並未解決到中美貿易逆差問題，美國7月份貿易逆差增加9.5%，增幅創三年多以來新高，最大來源國依然是中國。中方最新經濟數據GDP已轉弱，相信不久將來美國的產品成本價格上漲會陸續浮現，皆時影響美國經濟活動，亦不排除中方會以行政手段報復。
地緣政治局勢持續緊張令變數驟增，早前美國早前單方面退出伊朗核協議，11月將會對伊朗採取嚴厲的額外制裁，主要針對其石油出口，務求要切斷對方經濟命脈，此舉已經令國際油價率先上漲，長遠推高環球通脹。伊朗問題未解決，美國和沙地阿拉伯關係緊張起來，沙特阿拉伯裔記者卡舒吉（Jamal Khashoggi）遇害後，國際社會質疑沙特政府與案件有關，美國總統特朗普受公眾壓力下，亦要開口稱若發現沙特政府涉案，將施以嚴懲。沙特政府亦不甘示弱，宣稱若美國實施制裁，揚言以石油作武器，將油價推升至每桶200美元。
另外，沙特政府亦有軍火合約作反擊，沙特進口軍火中，超過六成來自美國，在2017年便簽訂價值達到1,100億美元的軍售協議。兩國交惡的話，必然會影響一眾美國大企業，當中包括綜合企業通用電氣（General Electric）、軍火製造商洛歇馬丁（Lockheed Martin）、石油巨頭埃克森美孚（ExxonMobil）、飛機生產商波音（Boeing）等。地緣風險上升，打擊投資者風險胃納，資金由股票市場撤出，轉移至石油或黃金避險；假若油價因制裁而持續上漲，亦會加劇通脹風險，繼而再觸發加息預期，打擊股市。
2019年9月美國即將爆煲
另一位專欄作者常歡，已是圈內公認的美股專家。他指出踏入10月以來環球股市已回落不少。其中美股火車頭科技股，便因高估值而跌幅最大，纳指由10月1日最高8,107點跌急跌至10月11日7,274點，跌幅達8.3%，較標普及道指7%要多。其中主要因為美國十年國庫債券孳息率10月3日升穿5月17日前頂3.11%，其後更高見3.23%，引發美國股市估值偏好有所調整。
特別是高估值的科技股，更引發獲利盤湧現，部分資金會轉往較安全的債券。目前美國十年國庫債券孳息率約為3.2%，相信未來再稍試3.25%高位，便會受部分資金流向債券，短期孳息率將會回落至3.08%，到時候美股亦會有所反彈。
值得注意是其後當孳息率一旦再升近3.45%新高之時，美股便會再受到更大衝擊。到時候，投資者自然調整組合，減持較高風險的股票，加上企業集資成本亦再上升，對企業盈利亦成負面。
其實常歡擔憂的不是2018年，始終有中期大選，相信稍後道指未來再下試24,600便會見底，再反彈。最擔心的是2019年，全球領先的虛擬數據室（VDR）提供商Intralinks表示，全球已公布併購（M&A）交易的數量預計在2018年下半年較上年同期增長7%，2018全年則將增長3%，就已公布的交易的數量而言，2018年將會創年度新高。對上兩次環球併購出現創新高的分別是1999年及2007年，「大家應該明白我講乜!」對於通脹來臨，美股方面可留意VISA（V），值得長期持有。
「貿易戰冇贏家」及「合則共贏」，呢兩句一向係中國官方對中美貿易戰給美國政府的口頭禪。奈何，今次事件，打頭炮的是今年1月11日美國政府以鋼鐵進口與國家安全威脅為由，引用232條款國家安全調查開始，上證便由1月29日兩年最高位3,587點，展開了九個月的下跌浪，至10月19日更低見2,449點，跌幅逹31.8%；而美股方面，頭一兩個月出現下跌之後，4月開始便開啟上升引擎，不斷創新高，纳指更是早在3月已創出新高，升幅更達8.9%。
明顯地貿易戰在股票市場上，中方大敗。而特朗普是次行動目的除了為其爭取中期選舉選票之外，更明顯是劍指2025中國製造。美國為保其霸權地位，當然棒打出頭鳥，相信即使最後是共輸，即美國經濟下跌或股市爆煲，只要能讓中國下跌得更多，差距拉闊，亦视為成功。「就好似踢波一樣，你係球星，自然搵幾個人招呼你，2025中國製造這條路當然難走很多喇。」
不過球星始終需要磨練的，經這一役，中國反而可以及早發現自身的問題及缺點所在，不再飄飄然自我陶醉於大國夢想，更加實事求是，解決基本及之前未見或輕視的問題，其中芯片及金融領域明顯是未夠班。所以未來兩年將會是中國歷練過渡期，短期只會有反彈，及後再反覆向下尋底，簡單講即係紮穩根基。
港股方面，恒指26,220點已成重要支持，一旦失守最壞情況見24,800點，亦相信到時候短暫沽壓會完結。畢竟香港已經非常便宜，以24,800點計算，恒生指數市盈率大約等於10.34。筆者系統顯示，到時候第一反彈目標28,210點，最強可見29,211點。之後再會展開下跌浪，直至明年一二月見底，目標21,238點，而美股將於2019年9月爆煲。
港股受制「Trump略者」貿易動作
中國泛海證券（投資部）資產管理副總裁黃竣渝，則從恒指、道指和上證的比較看出偽端：
（一）港股2016年初，恒指在18,278點位置開始上，上升至2018年初，最高33,484點，升幅15,206點，逾83%。與美國道瓊斯工業平均指數相比，道指2016年初低位在15,450點，2018年初高位26,616點，道指上升11,166點，升幅逾72%，升幅略低於港股。
（二）2009年3月恒指當時在低位11,344點，道指低位在6,469點，如此一算，恒指由2009年3月低位升至2018年初高位，上升22,140點；道指上升20,147點，恒指升幅逾195%；道指升逾310%。
（三）內地上證指數，2008年底下跌至低位1,678點，2018年的年初上證高見3,587點，上升1,909點，升幅逾113%（2015年上證曾升至5,178點，上升3,500點，升逾200%，後期出現回調）。綜合過去大約10年時間，三地重要指數的比較，恒指上升逾195%；道指升逾310%；上證升幅逾113%。（以同期升浪起點作相比）
今次激起貿易戰的美國總統特朗普在打甚麼算盤呢！因為中國的崛起，擔心美國一哥地位不保？或因為美國要為金融海嘯後大量印鈔票政策找數？進入加息周期，擔心經濟下滑而作出一連串措施？企圖激起全世界貿易戰，讓經濟重新洗牌？或只是為了第二界參選總統的一種手段？這都只有他才知道！
從道指月線圖可以看到，道指現在仍然在上升通道的頂位上行走的，短期通道底位約在24,400點附近，要是跌穿將下試23,000或之下，如能短期重回25,850點附近企穩，道指將可繼續穩健上升。有一點可以留意，道指在今年2月8日後，依然在上升通道內行走，相反港股卻走出一個下降通道來，走勢甚為難看，跟跌不跟升！假若未來美股往下調整，港股將出現再深一層下跌區間，極為不妙。
美股 港股
楊德華 加息預計加快
中美貿易戰發展
地緣政治局勢
很有機會失守250天線
常歡 美國十年國庫債孳息率近3.45%時美股有大衝激 2019年1至2月份見底
最擔心的是2019 目標21238點
美股方面可留意VISA(V)值得長期持有
黃竣渝 若道指25850點附近企穩將可繼續穩健上升 港股再跌深一層極為不妙
