作者 : 熊麗萍，鼎成證券投資策略總監。
逆市下置富產業防守性高
受美國債券息率上升影響，置富產業信託（00778）股價由9月初高位調整逾一成，集團旗下商場以民生消費為主，受整體經濟及投資市場變化的影響不大，預期集團收益及可派收入增長保持穩定。
集團今年2月底出售北角和富薈，但上半年物業收入淨額錄得7.486億元，按年增長3%。主要因為租金調升，上半年續租租金調升率為13.6%，高於去年同期的12.8%，而旗下物業的出租率亦接近100%，抵銷部分因為出售和富薈令減少租金收入的影響。若剔除出售和富薈的因素，集團旗下16個物業的總收益及物業收入淨額則分別按年增長4.2%及4.6%。
美國加息對其影響微
另一方面，集團亦致力降低營運成本，今年首六個月的物業營運開支總額（不包括管理人表現費用）為2.06億元，按年減少0.5%；上半年的成本收益比率進一步改善至21.1%，較去年同期下降0.6%，未來在控制成本繼續有改善，將有助增加可派收入。
集團旗下規模最大的資產——置富嘉湖。其於6月展開大型資產增值措施，以轉型為區域性購物商場。西座翻新工程預期將分階段於2019年底前竣工，資本開支預算為1.5億元。在未來一年半物業租金收入料受影響，但集團出售和富薈套現20億元，並提前償還一筆於2019年到期的11億元銀行貸款。可減低利息開支，彌補置富嘉湖翻新工程對租金收入減少的部份部分影響。事實上，今年6月底資產負債比率對總槓桿比率下降至22.3%，按年下降5.1%。
人民幣滙率持續弱勢或減低內地旅客來港購物意欲，但集團旗下商場為以民生為主要客源，受上述因素影響不大。今年上半年可供分派收益為5.05億元，按年增長3.7%，每基金單位分派為26.34仙，按年增長3.2%。置富產業股價近日下跌至8.8元，以此計算之預期息率接近6厘，即使美國10年期債息上升至3.2厘，但相較置富產業信託息率仍有近3厘差距，有一定的防守性，可吸納。
【權益披露：本人沒持有上述股份】
