作者 : 熊麗萍，鼎成證券投資策略總監。
龍頭紙業股玖龍紙業 電貿旺季博炒上
內地全年消費額最高的「雙十一」電貿旺季，將於下周舉行，受惠物流需求增加，巿場對包裝紙、瓦楞紙等紙品需求亦將上升，紙業股有望暫時擺脫廢紙回收問題所造成的陰影。其中，紙業股龍頭玖龍紙業（02689）因生產具規模，加上旗下新生產線將陸續投產，短線可望有較佳反彈。
玖紙主要於中國從事包裝紙、環保型文化用紙及高價特種紙產品的生產和銷售，截至今年6月底止上半年度，銷售收入527.82億元（人民幣．下同），其中94.2%是來自包裝紙產品銷售，銷售額497.41億元，較去年同期增加35.5%。
受惠內地近年進行供給側改革，淘汰落後產能的造紙廠，巿場減少供應，令玖紙近年積極加快提升產能，以應付巿場需求。按集團的擴展時間表，其重慶生產基地第三期的擴展計劃，預期於今年第四季投產，提供每年55萬噸設計產能，而其餘四項擴展計劃亦將於2019年首三季完成，總共提供每年260萬噸設計產能。按集團截至今年6月底止約1,500萬噸產能計算，將可增加接近兩成生產力，有利日後承接新訂單，提高集團銷售。
貿易戰 紙價升
不過，近日中美貿易戰升溫，集團於美國進口的廢紙成本有所上升，但集團已因應中央收緊進口廢紙配額及品質管控，將國內廢紙採購額佔比率，由去年6月底的38%增至今年6月底的66%，避免日後因貿易戰而令廢紙供應更不明朗。另一方面，內地紙價由年初每噸3,800元升逾5,000元，故相信不會為成本帶來太大壓力。
截至6月底止，玖紙負債率已降至65.3%，較去年同期下降9.3%，而按執筆時玖紙股價7.31元計算，預期市盈率約4.4倍，而預期息率6.7厘，比同業理文造紙（02314）的股值為低。玖紙現價較去年9月高位17.42元已大幅回調近六成，趁「雙十一」電貿旺季短炒，可於7元水平吸納，短線以8元止賺，止蝕6.5元。
【權益披露：本人沒持有上述股份】
