作者 : 張智威
紀律的重要性
美股納指昨晚回升近1%，但道指反彈乏力微跌不足1點。恒指今早高開167點，其後回吐，曾倒跌98點，於兩萬六附近徘徊。過去三個月，恒指升破50天線後都無功而還，於50天線(約26,200點)前有相當大阻力。市況好淡拉鋸，重磅藍籌股變動不大，騰訊(700)、友邦(1299)升近1%，中資金融股輕微回吐，碧桂園(2007)今早停牌，中午更新公告指已贖回部份現有債券，涉及本金額60.54億元，並會註銷有關債券，同時宣布發行總額為78.3億元可換股債券，換股價為12.584元，若悉數轉換將會發行6.22億股新股予可換股債券持有人。投資者擔心股權被攤薄，導致公司午後復牌後股價曾急跌半成，低見9.17元。
筆者想分享一則外國基金經理爆倉一事，有傳媒報道，有對沖基金經理因近期油氣價格大幅波動遭遇極大損失，日前拍短片向290名客戶致歉。美國Optionsellers.com創辦人James Cordier，拍攝10分鐘的短片，表示上周市況對客戶造成災難性影響，並表示無法駕馭市場飄忽的走勢，令對沖基金付出代價，並指視客戶為家人，向客戶致歉。據聞他是裸沽美國天然氣認購期權(naked short on call)，而且無任何進行對沖作保護。結果當天然氣價格暴升，導致交易對手集體行使期權，導致基金賬戶爆倉，將本金全數虧損，更欠下經紀商一筆債務。
Cordier擁有三十年投資經驗，所管理的資產規模達1.5億美元，過往經歷多個經濟周期，但他亦忽略了風險管理的重要性。這次個案提醒投資者，投資看錯方向經常會發生，所以記緊駕馭風險。今次一役，Cordier看淡天然氣價格，沽空認購期權，但當天然氣價格與預期相反，向上抽升時，他卻沒有購入認購期權作對沖，令虧損愈滾愈大，最終導致基金賬戶爆倉。因此，投資前要先管理風險，要考慮到一旦看錯方向時，要如何對沖令虧損減少。正如買賣股票時，入市前先想清楚，一旦股價急跌，跌至那個水平會減持股份，甚至止蝕離場。
