作者 : 熊麗萍，鼎成證券投資策略總監。
小米業績靚仔 奮力博向上
小米集團（01810）公布截至9月底止第三季錄得收入508.46元（人民幣．下同），按年升49.1%，純利為24.99億元，而去年同期則虧損109.9億元，兩者表現皆優於巿場預期。
集團期內整體毛利率為12.9%，按年下跌2.4%，主要因為貢獻總收入達68.8%的智能手機業務，雖然按年增長36.1%，但受人民幣及印度盧比匯率變動等因素所影響，毛利率下跌5.6%至6.1%，拖低整體表現。但另一方面，雖然集團旗下的消費產品及互聯網服務僅貢獻總收入的21.3%及9.3%，但收入按年增長接近九成，其中互聯網服務毛利率更高達68.4%，而當中的廣告收入更按年增長1.1倍至32億元，互聯網增值服務收入亦上升49.7%至15億元，均帶動期內整體盈利表現。
集團向來以低價速銷、以量取勝的策略，轉型亦已逐步成功，於上季智能手機銷量達3,330萬部，較去年同季度增長20.4%，售價在2,000元以上的智能手機貢獻的收入佔比為31%。智能手機的銷售正以「價量齊升」的方向發展，於今年第三季平均售價為每部1,052元，較2017年底上升19.4%，雖然中國境內的平均售價按年增長16%，低於平均值，但區內總收入則按年上升20.9%，反映銷量增速正在加快，新用戶數量提升，有利推動日後互聯網服務等硬件售後增值業務增長，推動盈利上升。
互聯網服務毛利率成亮點
雖然小米旗下互聯網服務毛利率高，極可能成為未來盈利重點增長動力，但值得留意，因中國境外的小米產品均提供Google Play網上商城供用家使用，而小米應用商店因內地化程度深，大大減低境外用家吸引力。同時，集團的國際市場迅速增長，第三季貢獻收入223億元，按年急升1.13倍，佔比升至43.9%，故若集團未來盈利只依賴本土智能手機銷售量增長，或將成為限制盈利上升的障礙。
小米集團一向以低價速銷、以量取勝的策略，雖然影響手機毛利率下降，但卻可配合轉型至高增值服務的方向，此策略亦已逐步成功，相信業務低潮已過，值得重新關注其買入機會，14元以下分注買。
【權益披露：本人沒持有上述股份】
