作者 : 方澤翹，國農證券投資經理。
寶寶樹有望成母嬰社區平台領導者
上半年有多隻新經濟股來港上市，曾掀起港股新經濟熱潮，惟這批新經濟股份上市表現令投資者失望，令市場對新經濟股由熱轉冷，大部分新經濟股目前已跌穿招股價。今次筆者推介國內規模最大的母嬰社區平台寶寶樹（01761），將發行約2.5億股，招股價介乎每股6.8元至8.8元，每手500股，入場費4,444.34元，集資最多22.03億元，預計11月27日於香港上市。寶寶樹雖可界定為新經濟股，但其可取之處足以彌補市場上的憂慮。
國內網上母嬰消費及出生率增長迅速
根據中國互聯網母嬰市場年度綜合分析，現時高逹70%內地母親是通過手機網絡獲取母嬰類產品與品牌信息，比起傳統網絡及電視廣告滲透率更高。同時中國近年逐步放寬二孩政策，夫婦生育限額由一個上升至二個，預計未來數年的出生率將穩步增長13%以上。
國內最大母嬰社區平台
寶寶樹作為國內最大網上育兒平台，總下載量超3億次，每月活躍用戶多逹1.39億，為用戶提供2-6歲年輕家庭學習和分享記錄。這等於說國內超一半准父母和年輕父母都是其用戶，是中國母嬰類線上年輕家庭平台中排名最高。
盈利前景樂觀
據招股書顯示，寶寶樹2015-2017年收入分別為2億元、5.09億元和7.29億元，毛利率達到54.6%、53.1%、63.2%。純利虧損分別為2.86億元、9.34億元和9.11億元，虧損主因是受到優先股公允值變動的影響。國際財務報告準則下的會計處理被計為虧損，實情為名蝕實賺。當上市時優先股被轉換為普通股後，淨利潤會扭虧為盈。另外，寶寶獲阿里巴巴、復星及好未來作為戰略性股東之一，對將來戰略性部署及營運模式有莫大幫助，進一步釋放公司生態系統的商業潛力。
上市估值合理
因最近環球股市比較波動，市場亦對新經濟股存有一定戒心，較早前寶寶樹傳聞一度指將集資10億美元，現已大幅減少逾七成，大幅折讓。根據寶寶樹管理層表示，2019年預期市盈率為13.2-17倍，作為國內最大母嬰網上平台以言，估值便宜。最近新股上市遇冷鋒，或會以近下限定價，投資者可等待時機趁低吸納，作為中長線投資之選。
