一場90天的賽事
上周末G20「特習會」疑似完美謝幕，美國暫緩原定在2019年1月1日提高中國商品關稅的計劃；中國則承諾向美國購買大批農業及能源商品，美國更承諾在90日內不加徵新關稅，讓雙方有機會繼續談判，以達成最終的貿易協議，坊間一般以「90天停火協議」去形容有關情況。
市場亦樂見其成當正好消息炒，會議之後恒指連升兩日至27,260點收報（12月4日收市價），創兩個月新高。收復100天線（26,989點）之餘，10天線（26,471點）亦一口氣升穿20天線（26,213點）與50天線（26,136點），單看技術形態似乎非常利好後市。
表面上貿易戰停火90天，實際上則是港股牛熊角力賽的開始。《炒股幫》封面向來有預示功能，牌面睇「牛仔隊」似乎勝算不大。
撰文：炒股幫特約記者
還記得本幫前兩期的封面故事「特習會後市啟示」嗎？當時已力指中國錯判形勢，自以為有能力可與美國一戰，亦當特朗普（Donald Trump）只是一般美國傳統政客看待，而忽視他本來就是一個非常重視實際利益的超級富豪，以致錯失在貿易戰初期達成共識的良機。在中國立場，其實愈早妥協簽訂和約就愈損失得少，恒指就不會由歷史高位33,484點累跌近9,000點。連計A股跌幅，中港股市在過去十個月已至少蒸發幾十萬億人民幣，香港銀行結餘亦由年初近1,800億元，跌至目前不足800億元；反觀道指與標普500就頻創新高。這場戰事誰家贏面較高，單憑股市表現已知七七八八了。
美兩黨抗中 休戰存變數
據光大新鴻基財富管理策略師温傑表示，貿易戰由今年2月份至今已近十個月，日前中美元首在G20峰會上達成貿易停戰90日的協定，為緊張的形勢帶來短暫喘息的機會。惟三個月的談判期，並不代表貿易戰的結束，畢竟兩國之間的談判仍然充滿變數。從本質上看，美國旨在維持世界頭號強國，與中國逐步崛起，並挑戰美國霸主地位，這一不可調和的矛盾，將使未來中美經貿之路不會平坦。而過去這十個月的貿易戰，事實上並沒有贏家。貿易戰之下，中國的經濟下行壓力逐步凸顯，由此還衍生出內地企業資金鏈緊張、違約數目增加，以及不良資產總額在上升等問題。而美國方面，在貿易戰之下，不少企業均面臨生產成本上升等問題，而美國農作物出口受壓、消費者未來或面臨高成本購物的問題，反映出貿易戰難存贏家的事實。即使對美國總統特朗普而言，發起對華貿易戰，亦未能令其所在共和黨繼續操控參眾兩院。
貿易戰對兩國經濟均帶來不利影響，惟在貿易戰的10個月期間，中港股市持續下行，而美國股市卻屢創新高，此反映出，即使共同面對貿易戰這個不確定因素，中美兩國由於目前經濟環境的差異，兩者對貿易戰的防禦能力有所不同。美國總體經濟始終強於中國，加上目前美國處於經濟上升周期，失業率維持低位；反觀中國經濟下行壓力大，內地企業資金鏈緊張，內地政府具一定寬鬆貨幣政策壓力。正正這些差異，導致了中美同處貿易戰，兩者股市表現大相徑庭的原因。
對於市場怎様解讀「90天停戰」？90天之後又點呢？溫傑認為，中美元首就貿易戰達成90天停戰協議，消息刺激環球股市向上，港股亦於周一（12月3日）大升近700點，並突破27,000點水平。雖然未來90日中美貿易談判仍存不少變數，惟三個月的緩衝期對股市而言，有較大的時間空間對前期的下跌幅度作出一定的修正。
雖則90天可以有較為充足的時間去達成中美之間的貿易談判，惟兩國之間可以做出多大的讓步，才是問題的重點所在。另一方面，美國中期選舉過後，失去眾議院控制權的特朗普，在對華政策上有機會不如之前的激進，始終其所實施政策，要落實通過的難度將有所增加。同時，如果此輪談判未能達成共識，下次談判是否存在、發生在何時以及對兩國經濟帶來的影響，均不可預見。綜合以上因素，我們傾向預期，本輪談判兩國在一定領域達成部分共識，並分時間段逐步實行的機會相對較大。
針對市場而言，目前市場對中美貿易戰憂慮有所降溫，從近期大市成交回升以及即月期指轉為高水，均反映出投資者信心有所恢復。短期而言，料在大市於27,000點關口先行整固後，未來或存進一步反彈動力。中長期而言，需視乎談判的進一步結果。
板塊方面，與貿易戰相對密切的行業集中在對外貿易、出口運輸、航運碼頭以及科技行業，而此類別板塊前期在中美貿易戰陰霾下，普遍錄得較為明顯的跌幅。目前在市場對中美談判可能取得進展的預期之下，股價存在向上反彈的動力，如萬洲國際（00288）、中集集團（02039）、招商局（00144）等，相反，如果中美談判未能取得進展，則此類別屬於需要迴避板塊。
此外，在中美貿易戰之下，內地科技技術成為短板，亦促使內地政府加強對科技，特別是芯片行業的支持力度，在這個視角下，可以關注中芯國際（00981）、華虹半導體（01347）。
港牛熊角力 繞路航運股
另外，本幫專欄作家聶振邦（聶sir），則認為中美貿易戰尚未完結，目前只在談判階段，不諱言90天的停火協定隨時有變數。縱觀戰事發展至今，實在談不上真正贏家，中美兩國無論在股市抑或實體經濟上，都已受到一定程度傷害。如果硬要分出勝負，似乎美國贏面較大，而中國較傷。國際形勢方面，貿易戰對全球經濟一定會造成打擊，增長放緩將會直接反映在股市上，對些中國汲取教訓之餘，亦可能會加快對外開放貿易的步伐，免得將來繼續被美國牽制。
聶sir補充，美國對中國的指控除了在貿易逆差方面，亦甚為關注中國在知識產權與技術轉移的情況，美國最不能容忍的，就是美國的霸權地位受到挑戰，這也是中美貿易戰停火與否的變數所在。可以講，90日來一定會有好多消息出來左右大市，雙方有計傾個市就繼續升，美國不高興個市又會再跌過。所以說雖然有所謂「90天停火協定」，這90天對港股而言，絕對是一場波幅很大，又時晴時雨的牛熊角力。板塊方面可以留意航運股，例如太平洋航運（02343）、中遠海發（02866）、中遠海控（01919）、中遠海能（01138）與中遠海運港口（01199）等，都是對貿易戰比較敏感的股份，升得急也跌得勁。
居安思危 修己安人
「雙熊」則繼續唱談大市，首先行運社長劉東霖直言對中國在貿易戰的表現感到非常失望，表示近日內地媒體都刻意沒有報道，由美方提出的90天停戰條件，反而在中國承諾向美國購買大批農業及能源商品等項目大肆報道。例如主要官媒《人民日報》、新華社等，只強調習特會達成共識、停止升級關稅，卻未有提及90日的期限，未有觸及中美貿易戰在未來三個月的複雜局勢，欠缺居安思危之觸覺。《中國日報》社評指中美協商能否解決分歧，最終取決於美國的「誠意」。這種講法又將責任全部推到美國身上，欠缺自省：畢竟，美國關注的問題如知識產權、過度補貼、技術轉移等，也是其他先進國家所普遍認同，而不完全是美國無中生有。
劉東霖認為，中國一定要改掉以往過分吹捧國家發展的語調，努力掌握發展所需的核心科技、進一步開放市場、減低經濟對出口的依賴等。有實力才能戰勝對手，不是靠把口。
休兵90日後 中美共識成疑
獨立股評人岑智勇指出，假若中美雙方未能在90日內進一步化解分歧，貿易摩擦可能最快會在三個月後，即2019年3月後延續。由於貿易摩擦問題仍未解決，投資者暫時不宜過分樂觀。
從另一個角度去看，2019年3月6日是驚蟄，在該天之前是己亥年丙寅月，在該天之後是己亥年丁卯月，前者年柱和月柱六合，後者年柱與月柱半合，氣氛都偏向和諧。但別忘記，G20國集團峰會舉行的期間，正好是水星逆行（2018年11月17日至12月7日），有關水星逆行的情況，他早於11月22日便在自己的「玄學金融」專欄內述及。值得留意的是，中美雙方在會議後的說法，都有「各自表述」之感。美國表示：「我們同意先不課徵額外關稅，中國則是同意開放市場並廢除關稅。中國會向我們買大量的產品。」但中國方面則表示：「按照中共19大的要求，進一步採取措施深化改革、擴大開放」。究竟雙方的會談是否和諧和成功，以及會否再產生變數，都值得繼續留意。
