作者 : 陳錦興
港股科技板塊 騰訊小米可期
美股近期曾兩度急跌，尤其科技板塊大幅回調，大摩更直指美股實際上已經進入熊市。另一邊廂，中港股市近期則有所回穩，跑贏美股。尤其在港科技股，隨着季報的公布，似有見底回升之勢。那麼香港科技股是否能不受美股的影響，延續反彈勢頭呢？
美國科技股作為估值最高的板塊，首當其衝，尤其蘋果縮減新機訂單，牽動整體產業鏈，引發市場重估，由高位挫逾兩成也很合理。Facebook、谷歌則受用戶隱私應用爭議及監管趨嚴的影響，前者股價已挫逾三成，後者亦挫兩成。貿易爭端對消費情緒的影響正逐步顯現，電商巨頭亞馬遜也下調了四季度的預期，這些都對此前享受高估值的科技板塊，帶來較大衝擊。
利淡消息盡 反彈有理
反觀香港科技股，今年3月以來受到美中貿易戰、內地去槓桿及加強遊戲監管等各種因素影響，早已提前調整，至10月底在內地政策救市行動中跟隨大市築底，且有一定反彈動力。我們認為，由於港股弱勢已久，近期不會跟隨美股調整，在12月初「習特會」之前，或有一波反彈的空間。尤其是此前沽壓較重的優質股份，在季報出爐後，市場或冷靜下來，重新評估它們真實的價值。
比如騰訊(0700)，在內地新遊戲審批受阻，以及限制未成年人遊戲時間等整頓措施下，由年內高位調整約40%。而近期出爐的三季報顯示，雖遊戲業務收入增長按年跌4%，但廣告業務收入、和包括雲及支付業務的其他收入則上升了47%及69%，這證明了騰訊此前宣布的轉型策略奏效，公司正加快業務從消費零售端到企業端業務的轉移。短期內騰訊的毛利率將受到業務轉移的影響，但從長遠而言，規避了遊戲產業整體下滑及政策不明朗性的衝擊，加上騰訊的預測PE已從過去的35倍下調至25倍左右，料短期內可企穩回升。
重返招股價 小米有望
另一方面，今年港交所通過修改上市規則，吸引大量新經濟股赴港上市，唯受市況影響，多數跌破招股價，而近期這些股份反彈勢頭強勁，領先大市。比如小米手機(1810)自10月底觸及上市新低11.4元後，營造圓底反彈，尤其本周公布季報收入和盈利均勝預期，尤其互聯網服務收入按年升86%，變現速度快過預期，料短期內升勢不減。唯需擔心環球經濟貿易形勢變化，會影響其未來數季手機出貨量。目前其股價仍低招股價17元逾10%。在業績利好及大市整體反彈格局下，有望重返招股價。
誠然，在美國加息背景下，環球經濟形勢仍不明朗，不管中國還是海外政府，對科技企業的監管收緊已成趨勢，不過，目前恒指的市盈率低於10倍，接近歷史低位，較美股市場吸引，相信短期內科技股反彈勢頭將持續。
