作者：聶振邦，富途證券證券分析師，證監會持牌人士。超過16年投資及教學經驗，2014年出版《細價股執錢密碼》大賣五版，成為2015年商務20大暢銷書籍之一，去年出版的《細價股奪金攻略》，曾登上泛亞發行暢銷書第九名。2015年在信報網站撰寫專欄「細股解碼」，該年底獲選點擊率最高專欄第二名。現時活躍於媒體訪問，早前有新城數碼財經台《散戶奇兵》，現時常規節目有now財經《名家給力場》與《經濟一週》的Facebook直播節目《細價股狙擊》，並為HomeBlogger課程導師。
從森浩每股合理值找機遇
今期分析股份是森浩集團（08285），上市日期為1月16日，筆者查閱招股書見上市前股東只有兩名，就是控股股東Yen Sheng Investment Limited和主要股東Summit Time Resources Limited，於上市後分別佔權52.1141%和22.8859%。前者由兩名非執行董事邱泰樑和邱泰年（邱泰樑之兄）、主席兼執行董事邱亨中（邱泰年之長子），以及在集團並無職銜的邱亨華（邱泰年之幼子）和項小蕙（邱泰年之妻）共同擁有，分別佔權49.312%、49.2321%、0.6863%、0.6863%和0.0833%，從邱泰年一家於控股股東佔權逾半，加上邱亨中又是集團核心管理層，可見控股與管理主導權已集中在邱泰年一家身上，惟控股股東佔權不足六成，不屬股權集中，初步認為不是中長線投資對象，但短線操作卻具值博率。
股價現呈橫行格局
此股截至1月29日上市僅10個交易日，但股價波幅甚大，上市首日開報0.7元，為上市後暫時最高價，於開市僅一分鐘股價已回落至0.5元水平，跌幅已近三成。而自從上午9時32分起，股價變為在0.5元至0.43元的七個價位窄幅上落。實則上市以來股價走勢一直偏弱，單看截至1月19日為首四個交易日，從未出現「陽燭」，即每日都是高開低收，若以每日的開市價與收市價比較，跌幅分別是37.86%、17.24%、1.41%和2.86%，從後兩者幅度不足5%來看，認為股價開始橫行，引起我的關注。
存在再度集資壓力
以1月19日上午收報0.335元，相對發行股數5.60億股計出市值不足1.88億元，令人憧憬日後股價可望再升。若以上市價0.43元與招股規模1.4億股計出集資金額為6,020萬元，相對集資淨額3,100萬元，計出開支佔比為48.5%，而普遍認為佔比為15%或以上屬集資效率偏低，如今卻較標準高逾兩倍，證明集資效率很低，暗示管理層並不在意取得集資淨額多寡，卻更在意能否取得上市資格。另於招股書顯示截至去年6月底集團流動資產的「現金及現金等價物」、「受限制現金」和「可收回所得稅」分別約3,244萬元、298萬元和81萬元（人民幣．下同），合計約3,624萬元，相對流動負債的「銀行借貸」和「應付所得稅」分別約3,368萬和288萬元，合計約3,656萬元，仍欠32萬元備用現金才足以還債，足見於上市後仍有集資壓力，預期於上市後半年禁發新股期解封後，宣布股本集資機會大，視為日後股價可望再升的另一線索。
潛在升幅超過七成
此外，此股的每股合理值反映現價也具吸引力，截至去年6月底集團資產淨額折合約3,538萬元（港幣．下同），再計入發行股數產生股本為560萬元，連同上述集資淨額3,100萬元，以及創業板股份「殼價」普遍為2.5億至3億元，相對發行股數5.6億股計出每股合理值為0.57元至0.66元，較1月29日收報0.335元產生的潛在升幅為70.15%至97.01%。
參考策略為進取者可於現價或以下買入股份；謹慎者可於0.3元或以下買入；保守者則可於0.25元或以下買入。初步目標價為0.45至0.55元；買入價下跌30%可考慮離場。另須留意此乃創業板股份，預期股價波動性較大，買入前須評估個人承受風險能力。
【權益披露：本人沒持有上述股份】
