作者 : 謝承志，證監會持牌人士，軟庫中華證券研究部分析師。Facebook : ResearchAnalyst.StevenTse
恒指從2018年1月29日歷史高位33484點下跌至10月30日全年低位24540點，累計下跌8944點。2019年首個交易日恒指大跌715點，收市報25130點。未結束的中美貿易戰和去年中國政府實施了不少新政策令中資企業在2018年面對不少壓力，大部份港股股價亦跟從恒指顯著下跌。展望2019年貿易衝突仍然未能解決，全球經濟增長風險將會是今年投資重要考慮因素。隨著中國經濟轉型，貿易戰令出口不確定性上升；中國經濟的持續增長必需依靠消費驅動，百姓消費將會傾向醫藥、教育等服務領域，相關消費支出的上升將會是中國經濟未來持續的增長動力。
龍頭醫藥股
受到帶量採購政策影響，近期仿製藥估值大幅調整。而作為中長線投資，現在可以關注一些已經投入了龐大研發費的製藥公司，譬如：石藥集團(01093.HK)和中國生物製藥(01177.HK)。長遠而言，帶量採購不會導致醫藥行業萎縮。醫藥、醫療是中國政府重要的民生工程，國家醫保支出領先於GDP增速，保持每年10%以上的平穩增長。另一方面，帶量採購節省的醫保開支，讓國家對於創新藥的可支付能力大幅提升，帶動國內醫藥產業結構升級。仿製藥降價將會利好整個醫療行業，政策會驅使行業加大新仿製藥開發，新藥可以令市民受惠，而醫藥公司又可以在良性競爭下使醫藥產業升級。
國家政策長遠是利好
教育板塊在去年受到國家教育政策影響，估值在2018年第三季出現了大幅調整。而對國家整體發展，國民教育是十分重要的一環。中國人受到高等教育的比率比起歐美仍然有很大的差距。儘管高等教育入學率每年都有增長，但暫時入學率仍低於「十三五」規劃的50%，而歐美國家的入學率分別是64%及87%，可見我國高等教育需求仍有不少上升空間。而實際上，在學位求過於供的情況下，國家對民辦教育整體的政策不斷扶持。政府短期政策只是想保障教育體系，辦學團體不會因為過渡擴張而影響教學質素。
民辦高等教育
現今大眾明白知識改變命運，家長都盡力供養子女入讀大學，希望下一代有更好的生活。因為學位需求，中國大學比鄰國的學費折讓很大，所以學費每年都持續有增幅。民辦大學的營利增長主要是通過提升學費及併購學校，因此具有擴張能力的民辦高等教育值得關注，譬如：民生教育(01569.HK)及希望教育(01765.HK)。希望教育的併購速度是具有行業領先地位，它有9所學校，分別位於四川、山西和貴州省，這三省的高考教育毛入學率均低於全國水準，所以營利上升空間相對較大。民生教育現時擁有15間學校，擁有16.5億的充足現金及其等價物，負債率只是17%，公司可以抓緊每個收購機會。
風險因素
國家政策變動。
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