作者 : 小子，暢銷書《零成本股息投資法》及FB專頁「小子投資筆記」網誌作家，主力研究收息股，並撰文講述投資收息股的理論基礎，包括股東回報率與派息增長性等。facebook：kidsinvesthk
佳兆業物業 估值低估
佳兆業集團公布分拆佳兆業物業集團(02168)，於12月6 日在聯交所主板獨立上市，上市價為 $9.38。由於近日市況不佳，佳兆業物業集團上市半個月以來的股價表現亦不太理想，股價曾低見 $6.23，相比起招股價，累計跌幅約33.5%。此股累積跌幅不少，引起筆者的關注。
據招股文件顯示，佳兆業物業專注服務中高端物業，截至2018年6月30日，集團的物業管理服務覆蓋中國12個省、直轄市和自治區的37個城市，總管建築面積達2540萬平方米，管理124 個物業，當中包括101個住宅社區及23個非住宅物業，為約16萬個物業單位提供物業管理服務。
佳兆業物業的其中一個核心優勢在於其約90%的管物業為中高端物業，尤其是在粵港澳大灣區及長三角地區。以估值角度，筆者嘗試對比佳兆業物業與其他物業管理公司的估值。以執筆時股價 $6.97計，佳兆業的靜態市盈率為12倍; 香港上市的物業管理股市盈率普遍高達比23 – 36倍，比如中海物業、綠城服務、雅生活基於2017年每股收益的靜態市盈率分別為23.7倍、36.9倍、23.7倍。
上市不到一個月，佳兆業物業的市值持續下滑，目前已經跌到9.76億元，市盈率僅12倍左右，估值比同業相對低; 考慮到佳兆業物業服務對象多為中高端物業客戶群、政府場地、表演場地及體育館，非住宅及住宅物業平均物業管理費及毛利率高於同業平均值，估值應可提升至市盈率15-20倍左右，現價絕對是吸納良機。
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