栢力 : 電力投資穩健 留意威勝集團

作者 : 栢力，在金融業打滾十五年，熟悉環球金融市場，曾擔任投行、銷售、研究、合規等工作，現全職管理自己的投資組合。擅長搶先洞悉機會，發掘爆升行業及細價股。電郵: [email protected]

電力投資穩健 留意威勝集團

近年內地股市一直積弱，去年跑輸全球主要股市。近日頻頻傳出中央救市消息，其中有傳人行可能直接買股撐市。上周人行調查統計司原司長盛松成撰文回應指，目前中國金融體系總體穩定，人行沒有必要進入股票市場，而平準基金亦已可以有效應對股票市場波動風險，沒必要另起爐灶。他又指，人行貨幣政策工具箱里儲備工具較多，目前仍應該堅持穩健的貨幣政策，反而一旦入市便會如向二級市場的投資者「直升機撒錢」，救的不是實體企業，因此不符合目前貨幣政策。因此這便否定了大規模的寬鬆貨幣政策。另外，我們更亦無法知道所謂股市平準基金運作不過，每次經濟下行，中央必定以財政手段，尤其是增加基建開支，提振經濟。

政局動盪 基建股穩

早前李克強總理就在常務會議上宣布執行積極財政政策。首先是減稅降費確保全年減輕市場主體稅費負擔1.1萬億元以上，另外將企業研發費用加計扣除比例提高到75%的政策由科技型中小企業擴大至所有企業，意味傳統製造服務業都能受惠。推行地方政府專項債券發行和使用進度，促進基礎設施項目。其次是做好小微金融服務，加快建立國家融資擔保基金，努力實現每年新增支持15萬家小微企業和1,400億元貸款目標。此外，鼓勵商業銀行發行小微企業金融債券，豁免發行人連續盈利要求。

現時是時候開始留意業務穩健，少受政治影響的基建股。尤其是，國際關係不穩，帶來基建股面對一帶一路相關業務的風險。

我們認為電力相關的投資最為可取。據初步統計數據顯示，2018年全國日均發電量為184.68億千瓦時，按年增長8.52%，而全社會用電量按年增速預計也在8%以上，兩者均有望創七年以來新高。

國策扶持 威勝受惠

另外，國家亦正優化新能源的政策，迎來平價上網的時代，需要電力系統的大量投資。發改委剛發表促進風電、光伏發電通過電力市場化交易無補貼發展。鼓勵支持符合條件的發電項目及相關發行人通過發行企業債券進行融資，並參考專項債券品種推進審核。在2020年底前核准並開工建設的風電、光伏發電平價上網項目和低價上網項目，在其項目經營期內有關支持政策保持不變。國家發展改革委、國家能源局將及時研究總結各地區的試點經驗，根據風電、光伏發電的發展狀況適時調整2020年後的平價上網政策。這些都需要未來幾年電力系統的大量投資，以支持不同種類發電的輸電及配電要求。

威勝控股（03393）成立於2000年，是中國領先的能源計量設備、系統和服務供應商，2005年在香港主板成功上市。威勝以高效的綜合能源解決方案服務於電力能源供應行業，以及大型公建、石油石化、交通運輸等工商業及居民用戶，以創新產品與解決方案支持智慧城市、智慧社區與智能家居的發展，業務範圍已覆蓋全國所有省份及地區，並出口至全球近70個國家和地區，與100多個國家和地區建立業務聯繫，產品品質得到用戶的廣泛認可。威勝科技園建築面積達15萬平方米，是目前中國先進的能源計量與能效管理產品研發製造基地之一。集團近年積極響應國家「一帶一路」倡議，大力開拓海外市場，配合「中國製造2025」，加大自動化、智能化投入。

威勝市盈率11倍，年息率達6.3%，需求主要視乎國內智能電錶的安裝，跟經濟表現相關度不大。在財政政策預期更趨積極下，難得其股價仍未炒上，值得我們跟進。