作者:聶振邦，富途證券分析師；已教學生逾千；暢銷投資書作家；五個媒體專欄作家；2017年投資比賽冠軍；電視財經節目常規嘉賓；受歡迎網媒財經訪問嘉賓；不足三年半選出193隻倍升股。
探討核心經濟投資的配股進場誘因
今日分析股份是核心經濟投資（00339），此乃21章股份，根據港交所《上市規則》第21章在主板上市的公司，主要目標為投資上市或非上市證券或其他集體投資計劃。這種公司需符合的上市規定及披露標準，而有別於其他上市公司，合資格在主板上市的21章公司毋須具備業績紀錄，上市時亦毋須符合最低市值規定；但是上市和營運時都有一定限制。首先，招股時不得在香港售予公眾人士，只能售予專業人士；需設立最低投資金額；上市文件需列出所有上市投資及所有價值超過該21章公司總資產5%，以及至少十項最大投資的詳情等。其次，21章公司不能取得有關投資的管理控制權，亦不能控制任何公司或機構超過30%的投票權；不得超過投資公司於進行該項投資時的資產淨值的20%。第三，21章公司需每月公布月底的資產淨值。
計算每股合理值
於2月13日收市後發布「資產淨值」公告顯示，截至今年1月底每股資產淨值為0.2174元，相對2月18日收報0.48元，計出市帳率為2.21倍，因高於1倍，從基本面而暫論現價偏高。若將截至今年1月底的資產淨值調整為約1,513萬元，連同在1月25日傍晚宣布一般授權配股，產生淨額約1,100萬元，認為企業價值約2,613萬元，連同21章股份「殼價」不少於1億元，相對配股後已發行股數1.67億股，計出每股合理值為0.76元，較現價0.48元產生潛在升幅為58.33%，反映實則現價進場具值博率。
控股權易手局面
再看股權分布，現有一名主要股東和兩名大股東，分別是佔權16%的執行董事孫博、5.93%的Salus Investments Limited和5.75%的張宇飛，相對平均成本價為0.88、0.6443和0.744元，相對現價0.48元，帳面虧損45.46%、25.5%和35.48%，暗示股價有很大的上揚誘因。值得留意於2月12日收市後集團發布配股最新消息，承配人由原定不少於六名，轉為只有一名，就是Sun Oxford Co.Limited，於配股完成後佔權16.65%，高於現時的最大股東孫博經配股攤薄後佔權13.34%，似乎今次配股後會出現控股權易手的局面。此外，現時兩名大股東於配股完成後佔權會下調至4.95%和4.79%，屆時因低於5%不再是大股東，即或減持股份也毋須向公眾披露，增加了配股完成後股價上揚的誘因。
留心股價可陰跌
今次配股價為0.4元，較現價0.48元只差16個價位，低於20個價位認為現價進場風險不大。此外，於2月15日中央結算系統（簡稱CCASS）顯示參與者有104名，持有約1.39億股，扣除上述主要股東持有約2,228萬股，計出CCASS街貨量約1.16億股。而首六名參與者則合共持有約8,193萬股街貨，計出有心人之街貨佔比為70.4%，高於六成反映貨源已被歸邊，連同上述各項分析，證明股價具備上揚條件。參考策略為進取者可於現價或以下買入股份；謹慎者可於0.43元或以下買入；保守者則可於0.385元或以下買入。初步目標價為0.6至0.7元；買入價下跌30%可考慮離場。另須留意於有心人未有行動前，股價繼續「陰跌」機會大，故此投資者進場前要有「捱價」的心理準備。
【權益披露：本人沒持有上述股份】
