作者:蕭永文，中國農信資產管理有限公司投資總監，曾奪全港珠心算冠軍。 大學時期，「幸運地」遇上百年一遇的金融海嘯，因投資股票獲利12倍被報章訪問，另每年都能發掘倍升投資機會，成為專業投資者。
日賺一層樓的故事
農曆假期後A股表現回暖，滬深股市成交達曾連續兩日破萬億，創三年新高，熾熱市況雖不及2015年大時代，但網絡傳聞有投資者單日狂賺192倍，十分誇張。「日賺一套房，1萬進去，192萬出來」，指的就是一隻名為「50 ETF購2月2800」的末日期權。192倍的升幅，是A股2015年2月9日期權上市以來的唯一一次，就算自1973年美國市場推出期權以來也極為罕見！
「50 ETF購2月2800」期權，意指在2月27日以2.8元（人民幣．下同）行使價購買上證50 ETF的合約。於2月22日上證50 ETF收2.61元，該末日期權屬嚴重價外，價格只是0.0003元，合約持倉量僅1380張。但上證50 ETF在2月25日暴升7.6%至2.816元，該期權突然變回價內，價格爆升至0.0581元，升幅192倍，持倉量增至35,754張。可是上證50 ETF於2月26日跌3.1%至2.728元，期權又變回價外，收市跌91.74%，期權價格為0.0048元。簡單來說，造就今次誇張回報，是上證50ETF的突然爆升，使得末日認購期權變為價內，期權的價值突然爆升。值得注意的是，實際真正能獲利192倍的，可能廖廖可數，因為國內投資者單日開期權倉的數量是有限制的，最多不超過5,000張。另外，2月25日期權平均成交價為0.0232元，收盤價0.0581元，若以均價買入，當日大部分入場的投資者獲利大約150%左右。筆者不是想質疑這192倍回報的真實性，反而想大家深思一下，閣下的資產組合是否含有期權等衍生工具作防守或投機之用？
活用衍生工具 巧妙對沖風險
期權、期指等衍生工具，雖含有槓杆成份，但如策略得宜，既能對沖風險，又可能帶來不俗回報，資深投資者組合內可能會投放不多於10%的本金於此。但是，如果有投資者因為盲目追求「人有我有」的誇張回報，筆者建議還是先冷靜後投資，因為此個案中真實賺得192倍的人可能只是純屬虛構的人物而已。
