作者: 張家豪，特許技術分析師（CMT），中順證券投資經理。熱愛羽毛球。Facebook：CheungKaHoInvesting
債息倒掛 十分可怕？
上星期五美股大跌近2%，原因是10年期美國國債與3個月美國國債債息倒掛，意思即是3個月的債息比10年債息高，令到市場擔心美國經濟可能會出現衰退。
到底為何短期債息比長期債息高會令市場擔心未來會出現衰退？
首先，大家要先明白，在正常情況下，長年期的債息一定比短期債息高，原因很簡單，因為短期債不但風險較低，而且流動性較好，假如長短債回報一樣，誰會買長債呢？
因此，正常情況下，十年債息會比五年債息高，五年會比兩年高，如此類推。
然而，假如投資者預期未來會出現經濟衰退，情況就不一樣了。
如果經濟出現衰退，美聯儲就會減息救經濟，這樣的話無論甚麼年期的債息都會跟隨下降，亦即債價上升。所以，當投資者預期經濟衰退，就會率先部署買債。哪買什麼債好呢？愈長期的愈好，因為回報最大。
而當投資者熱烈買入長年期債券時，其債價就會上升，債息下跌，甚至下跌低於現時短債的息率，出現利率倒掛現象。但這現象只會短期出現，假如未來經濟真的衰退，美聯儲減息就會把短期息口推低，變成低於長債息口，回復正常。假如出現另一情況，經濟沒有衰退，長債息口便會慢慢回升。
息率倒掛之所以如此受到市場重視，是因為過去30年出現過三次息率倒掛，而這三次之後都發生了經濟衰退，可謂百發百中。不過，我們講緊的是2年期與10年期之間的倒掛。3個月和10年之間的倒掛就真係自己嚇自己囉。
