作者:光大新鴻基產品開發及零售研究部，團隊由八名擁有豐富經驗的分析師組成，研究範疇涵蓋宏觀經濟、地區金融及行業發展；透過發掘市場上優秀的投資及理財產品，將市場走勢落實為投資主題。目標是在不同市況，協助投資者把握投資機會。
建滔業績續增長 建議分段吸納
受累上周五（3月22日）美歐經濟數據差於預期，加上美國國債孳息率出現倒掛（10年期國債息率低於3個月債息），加深投資者對環球經濟放緩的憂慮，本周一（3月25日）恒指急跌590點。
針對是次孳息率倒掛，光大新鴻基認為，現時情況主要是歐美央行政策大幅轉向，以及德國製造業採購經理指數遠遜預期相互強化所致，表明市場對全球經濟前景心存焦慮，短期內難免會增添市場的悲觀情緒。而由於中、歐經濟企穩仍需時日，美國經濟二季度反彈還需更多數據驗證，預示孳息率差距，甚至是倒掛的情況有機會於短期內維持。
惟相信美國經濟短期內陷入衰退的概率或不大。原因是雖然部分美國經濟數據不及預期，反映當地經濟正在放緩，但總體而言其經濟基本面仍然穩固（例如工資持續上升，及最新消費者情緒有所改善，都有利零售銷售穩健增長），加上金融條件（指息率及借貸情況）在聯儲局政策轉向後趨於寬鬆，都支持經濟溫和擴張。只是全球股市（包括恒指）近月大幅揚升，後市將趨向反覆。
我們維持早前觀點，股市「估值修復」或已接近完結，隨著大市走勢波幅上升，投資者宜「選股不選市」。今次為大家介紹建滔集團（00148），其主要有四項業務，包括（一）覆銅面板、（二）印刷線路板、（三）化工及（四）物業。以2018年的對外銷售額計，四項業務的比重分別約33%、21%、33%及10%。
集團已公布去年全年業績，營業額較去年上升6%至459.94億元，賬面純利上升9%，至60.76億元。若扣除期內集團出售一間附屬公司的所得，並減除其他非經常性項目，基本純利下降18%至46.03億元。派息方面，末期股息每股0.7元，連同每股0.6元的中期股息及每股0.5元的特別中期股息，全年派息總額為每股1.8元，息率達6.8%。
建滔四大業務盈利能力穩健
仔細分析，受中美貿易摩擦及內地消費增速放緩所影響，電子行業需求相較疲弱，令集團覆銅面板及印刷線路板業務受壓。幸而集團透過優化產品組合，並加強營銷策略，帶動銷售錄得升幅。至於化工業務則受惠於內地供給側改革及淘汰落後產能，主要產品價格普遍上升，加上成功控制成本，帶動盈利大幅增加（未扣利息、稅項、折舊及攤銷的盈利顯著上升30%）。而地產業務的盈利亦穩健增長，主要由入帳項目平均售價上漲，及商用出租項目出租率提升所帶動。
展望未來，以佔比較高的覆銅面板部門計，發展前景不俗。管理層預期，在5G通訊網絡升級的帶動下，電子市場需求穩定回升，目前覆銅面板產品價格已開始上行。而位於廣東省江門市和韶關市，以及泰國的覆銅面板廠將在今年分階段竣工投產，預期相關業務進入新的增長周期。
地暖產品或成增長亮點
另一方面，去年管理層曾於路演時時介紹旗下的石墨烯地暖產品。有關產品現時已完成模塊化產品的研發與試產，將全面投入市場銷售，未來有機會為集團帶來新的增長亮點。
集團收入及盈利具增長潛力，息率亦吸引，只是考慮到部分投資者或未必完全了解集團旗下業務，加上過去股價表現較反覆，建議採取分段買入的方式，並作中長線部署，以捕捉集團未來的增長潛力。建議於26元附近水平買入，目標30.9元，止蝕23.1元。
