作者: 謝承志，證監會持牌人士，軟庫中華證券研究部副總裁。Facebook : ResearchAnalyst.StevenTse
普華和順候機跟進
中國醫療服務改革持續，藥品降價惠及民生，但卻為不少藥企帶來盈利壓力。整個醫藥及醫療服務板塊曾因此作深度調整，自3月各大藥企公布亮麗業績後，整個板塊亦重拾動力，其中從事高端輸液器業務及通過參股公司泰邦生物而從事人體血液製品業務的普華和順（01358.HK），於去年12月中0.97港元觸底後，反覆回升，現已形成大圓底。
公司2018年全年業績強勁，主要來自於去年出售天新福醫療器械之股權而錄得一次性特殊收益約15.5億元（人民幣‧下同），令去年純利達16.7億元，按年增長1,264.3%。不過，若扣除特殊收益，以持續經營業務溢利計，同比增長亦達246.7%，賺近1.15億元。現價市盈率約15倍，與行業平均市盈率約20倍具有一定折讓，形成不俗的追落後空間。事實上，公司去年出售天新福醫療器械的股權，以換取美國上市的泰邦生物（China Biologic）近16%之股權，屬明智之舉。泰邦生物去年業績非常出色，2018的業務收入同比上升26.1%，而淨利潤更同比大幅上升88.7%至1.28億美元。此外，在業績公告中，泰邦生物指未來的產品庫存將回到健康的水平，意味業務將持續優化，這不但利好公司的未來業績表現，也將可以為持有其股份且為單一大股東的普華和順帶來良好的業績及股價動力。
泰邦生物是一家生物製藥公司，主要從事在中國的人體血液製品的研發、製造和銷售業務。公司通過兩家控股子公司山東泰邦和貴州泰邦，經營旗下業務，其主要產品為人體白蛋白和免疫球蛋白，用於靜脈注射。該公司的所有產品都是以注射劑形式開出的處方藥。
普華和順於2017年通過股份互換，成為泰邦生物的單一大股東，後雖經過泰邦生物配股集資，但截至2018年12月31日，仍保持約16.06%股本權益，繼續保持單一大股東的地位。目前，中國的血液製品行業發展方興未艾，市場需求持續上升，加上未來的行業整合機遇，泰邦生物作為中國三大血液製品供應商之一，料其業務增長空間非常廣闊。再者，普華和順的大股東於今年1月底曾斥資3,388萬港元於1月底以平均價1.21港元增持公司股份至36.65%，與現價距離不大。
【權益披露:本人及/或其有聯繫者並沒有持有上述股份】
