作者:光大新鴻基產品開發及零售研究部，團隊由八名擁有豐富經驗的分析師組成，研究範疇涵蓋宏觀經濟、地區金融及行業發展；透過發掘市場上優秀的投資及理財產品，將市場走勢落實為投資主題。目標是在不同市況，協助投資者把握投資機會。
中智藥業成功建立草晶華品牌
誠如上周所指，本周我們將分析內地最新經濟數據。3月份全國居民消費價格指數（CPI）按年增長2.3%，為去年10月以來高位。而同期工業生產者出廠價格指數（PPI）按年增長0.4%，創3個月高位。兩項數據均略高於光大證券預期（分別為2.1%及0.3%）。CPI主要由豬價、菜價及油價推升，至於基建和油價則支撐PPI由負轉正。
通脹上升或為後市隱憂
展望「豬周期」上行開啟（指豬價上升），或推升住後CPI按年高點達2.7-2.9%（2季度和年底）；而上游產能受限，PPI亦難大幅下滑。基於豬價和商品價格都由供應而非需求因素主導，可視為周期性變動，估計不會掣肘貨幣政策。惟要留意如果未來房地產相關貸款擴張較快，監管可能轉嚴，貨幣投放節奏或受影響。
事實上，上月新增人民幣貸款達1.69萬億元人民幣，遠高於市場預期；首季累計則為5.8萬億元人民幣（按年增加9,526億元人民幣），反映信貸增長較快，都預示貨幣政策短期難進一步放寬，4月降準機會大減。預期人民銀行或會透過延續中期借貸便利（MLF），以應對短期資金趨緊的情況（主要因企業繳稅及MLF到期所導致）。
至於經濟增長率（GDP），執筆時尚未公布（公布日期為4月17日，即文章刊登時大家應已知道最終數據），我們維持第一季度GDP增速為6.4%的判斷不變（去年第四季增速為6.4%）。其中理由為預期基建及地產施工增加，帶動投資輕微改善，而淨出口的拖累與前一季應大致持平（估計將拖累第一季度增長0.3%，惟消費對經濟的拉動或有所下降
中智藥業可望受惠國策
個股方面，本周介紹中智藥業（03737），其主要於內地從事（一）製藥、（二）營運連鎖及（三）線上藥店。旗下品牌包括「中智」、「六棉牌」及銷量持續上升的「草晶華」。業務方面，集團以開發新型中藥飲片（草晶華破壁草本）為核心發展方向。
集團去年收益為11.42億元人民幣，按年增加20.9%；期內利潤則為8,507萬元人民幣，按年增加21.4%。期內毛利率升2.3個百分點至62%；其中製藥分部毛利率增加2.6個百分點至72.3%，主要由利潤率較高的「草晶華」破壁本銷量上升所帶動。集團去年派息共7.95港仙（包括中期、末期及特別股息），按年增長37.2%，息率達5%。
未來集團將進一步開拓銷售渠道，包括中小連鎖藥店、醫院及電台平台，以加速銷售增長。事實上，估計到2020年中醫藥行業的規模將達3萬億元，而中藥飲片市場有望維持領先高增長率，集團將順勢從中獲益。另外，中央政府已將中山（集團於當地營運316間自營連鎖藥店，並設有總建築面積約46,700平方米的生產廠房，生產全部自有品牌產品）納入大灣區規劃藍圖，未來將成為核心戰略發展城市之一，加上政府推廣中醫藥的國家發展戰略，有利集團業務發展。
近日集團股價反覆向好，並成功突破1.6元水平。基於業績理想而股息率吸引，建議於1.56元附近水平買入中線部署，目標先看1.78元，止蝕1.4元。要留意此股暫時成交額相對偏低，加上市值較細，宜分段買入，並嚴守止蝕。
