作者:章濤
區塊鏈與花紙 誰是真主角
過去兩年，ICO（Initial Coin Offering，首次貨幣發行）市場，可謂經歷了天堂與地獄。2017年，在火熱的加密貨幣市場下，ICO水漲船高。但據報道，2018年面世的ICO項目中，有九成都跌穿發行價，「騙局」、「泡沫」等批評紛紛湧現。
我認為，ICO市場的爆破並不一定是存心計劃的騙局，而是當金融這項短線賺錢活動，遇上開發、落地需時的科技，兩個南轅北轍的概念被拉成一塊時，難免會出現這樣的結局。然而，一雞死一雞鳴，ICO的退場卻造就了STO（Security Token Offering，證券型代幣發行）的誕生。
STO 應運而生
ICO市場的大起大落，使虛擬貨幣投資市場蒙上了一重陰影，而STO則因為背後有資產作支持，令人釋除了對騙局、空氣幣等擔憂。簡單而言，STO即是發行機構以區塊鏈技術，將資產擁有權代幣化。投資者只要購入相關代幣，彷彿就可買到該機構之資產，感覺較有保障。部分STO更有國家政府支持，務求以政府監管作賣點，試圖令該國在金融科技範疇搶奪領先位置，新加坡便是例子。
但究其根本，這種代幣發行只是一種繞過現有證監的規條和審查，將吸納資金的過程，透過律師團隊、金融精英的包裝和美化，令其搖身一變，成為一種合法且高大上的金融產品，吸引能承擔風險的投資者。
商業市場裏的自由買賣，本來無可厚非，只是投資者其實應該細想，這種借用了金融科技，但換湯不換藥的集資行為，究竟所為何事？背後的資產底蘊如何？是否優質資產？若是優質資產，何以要放棄傳統且受法律嚴格監管的途徑作集資？類似這些疑問，並不應該因為科技的參與而跳過。
區塊鏈才是主角
我認為，不論ICO、STO，抑或以後或出現的集資模式，都是金融科技發展過程中的必經階段，只因資本市場的發展，永遠會比實際市場領先幾個階段。當資金需要出路，而科技發展需要時間作研發、驗證，從錯誤中修正、成長等等。所以，類似這些以區塊鏈技術作包裝的集資方式，只會繼續湧現，你方唱罷我登場。這階段必然出現，問題只是持續多久。
然而，若區塊鏈和加密貨幣的應用仍停留在「花紙」的角色，用以包裝、美化集資行為，那麼區塊鏈要做到普及，尚有一大段距離。假如區塊鏈依然是用作推廣某些特定產品，而不是真正解決日常生活需要，這項技術根本未能算是正式落地。
當有一天，人人都在應用區塊鏈技術而渾然不知時，才是真正的普及， 至於這些曾經風風火火的熱潮，屆時回望，也不過是歷史長河中的沙石與浪花。
