中美貿易戰箭已發射 恒指上半年升幅終結？
傳統「五窮月」開始了一半，自上月中以來，恒指爭持於30000關口回調之周五收市的28550點。成交量從復活節後大增，股市全線下跌，事源是中美即將達成貿易協議前，特朗普在5月5日突然表示加徵中國進口貨關稅，5月10日美國更正式向中國徵收25%關稅，兩國角力促成的政治市令投資市場增加波動性。
陳政深：艾德證券期貨聯席董事
港股五窮機會大
港股在踏入5月後走勢明顯轉差，半個月過去，恒指已蒸發了逾千點，「五窮」的發生機率似乎已是極大。參考過去二十年數據，5月下跌的次數在14次，換句話說，即是有七成的下跌比率，而這十四年當中，有8次接下來的6月份都是跌月。不過單看數據及技術指標，投資者又毋須過份悲觀，過去二十年的6月，下跌比率不足一半，當初很多次的上升，是觸底反彈，正正應了「五窮六絕」之說。至於是否會出現「七翻身」？數據告訴我們機率相當大，7月份的上升次數，在過去二十年高達14次，升跌次數恰好與5月份相反。
恒指年初至今已連升四個月，高低位計已累升近15%，技術上有回吐相當合理。不過由於近期中美貿易的負面消息湧現，其調整幅度的確較深，如果以高位回吐計算，恒指於黃金比率23.6%，即29000點位置已告失守，下一關須視乎38.2%，即29000點關口能否一守。28000點的重要性比29000點更為重要，事關該水平為250天移動平均線所在，一旦跌穿，整個中線升勢便告破壞。然而現時恒指RSI已跌至37左右水平，並已在接近30的位置徘徊了一段時間，加上指數正處於保力加通道的下方，有機會出現一個短線跌浪的反彈，儘管仍未能視作中線升勢的調整完成，但現時仍未應對28000點的防守力過分悲觀。
對抗貿易戰 内需股受惠
消息面上，市場所注視的是中美貿易關係，目前的形勢很明顯，美國已確認佔絕對的上風，中方在談判中進退失據，亦招架乏力。中方的盤算，是以時間換空間，以中方的評估，美方的貿易措施屬談判技倆，而美方對中方的貿易制約，則主要為特朗普的政治需要服務；反過來，中國國家主席習近平無連任壓力，只要拖至美國政府換屆、民主黨上場，那便萬事大吉。現實當然未必如中方所想，如果制約中國是政治需要，不論共和黨還是民主黨均會朝此方向行進，分別只是程度而已。
另外，觀乎國內媒體分析，普遍認為中國可透過人民幣貶值、拋售美債，以及加強內需，去應對貿易戰的負面影響。但過去經驗告訴我們，人民幣如果在短時間內過分走弱，有機會引發信心問題，從而導致走資；美債本身是超低風險資產，市場上的代替品有限，現實中難以實行。
在可見將來，中國政府為應對貿戰的負面影響，肯定會在國策上更偏重內需，在本港上市的內需股，亦因而值得看高一線。筆者較為看好的是體育用品股，特步（01368）在一眾體育用品股當中相對落後。公司近年明顯向多品牌布局發展，公司在3月中與擁有多個品牌的Wolverine成立合資，於中港澳代理Merrell及Saucony品牌，其後配股集資13.7億元，並宣佈計劃併購擁有K-Swiss等品牌的E-Land Footwear USA，整體布局將更有利增加特步在中國的競爭力。特步現價市盈率（PE）約14倍，遠較李寧（02331）及安踏（02020）等40倍及30倍為低，中線首站可先上望上升通道的中軸位置，即約5.5元位置，跌穿4元止蝕。
【筆者為證監會註冊持牌人士，並無持有相關股份權益】
黎家聰（Andy Lai）:財富管理策略師
統計上，從過去十年的恒指表現分析，5月升跌比例為三七，相對利淡。而技術分析來看，50天移動平均線已經被撃穿，３月４月的波幅已全滅，指數下方會是250天線（28000點）附近。聰明錢計算黃金比率由1月升幅開始到最高位30280點來看，市場價格已經回調至0.382 比率（28244點）。若28244點此位在短期內跌穿，恒指下方的支持位將會是27000至27600點，後市可能更弱。相反，恒指若久磨不下的話，會對後市有好的支持。
數據上，中國地區4月財新綜合PMI錄得52.7，較上月跌0.2，製造業擴張速率有所減緩，而服務業整體擴張速率仍在加快。製造業無疑受到貿易戰開打而令市場對後續經濟沒信心。
貿易戰升溫 其他國家或收漁人之利
而貿易戰升溫，市場波動率指數（VIX）在短短數日內一度急升50%至23點，觸及4個月高位。中美貿易談判的壓力，料供應鏈會持續受壓，美國業務收入佔比較重的中港上市公司受影響較大。另外，中國出口製造業行業（如服裝及體育用品行業、硬件科技行業、家品、行業工具、汽車零部件及機械、積層板、消費電子用品等等）亦會受影響。讀者可留意這些板塊的股票因為信心問題而會有不少的沽壓，如中興通訊（00763）、敏華（01999）、耐世特（01316）、聯想集團（00992）及偉易達（00303）等為今次貿易戰所受累，而弱勢出口股如利豐(00494)及創科實業(00669)更應迴避。相反，基建股已經歷比較長的跌市，貿易戰也相對上沒有什麼影響，讀者可留意一下中國中鐵（00390）、中國交通建設（01800）、中國鐵建（01186）。
美國方面，雖然較高的關稅將通過提高進口價格，對通脹施加上行壓力，但美聯儲可能更加關注它們通過抑制消費者和企業支出對經濟造成的潛在拖累。美聯儲主席鮑威爾在新聞發布會上表示，美聯儲既沒有緊縮，也沒有放鬆政策的傾向，並稱美國通脹疲軟可能是「暫時性」因素所致，這淡化了對美聯儲降息的猜測。
另外值得留意的是，儘管美國對價值2,000億美元的中國產品提高關稅，中國可能有所反擊，美國股市繼續跌跌不休，其中道指5月13日早盤下跌逾300點，歐洲股市5月10日（周五）仍收高。泛歐斯托克600指數上漲0.4%，以出口為主的德國DAX指數上漲0.85%，中美兩大戰，其他地區/國家如歐洲、台灣等會否坐收漁人之利呢？
【利益申報：筆者執筆時沒有持有上述股份。以上屬個人意見，絕不構成投資勸誘或買賣建議。】
