作者:陳錦興
大市三萬點 行人未止步
2018年初，恒生指數創出歷史新高33,000點，其後升勢急速逆轉，指數再經過5個月於30,000點之間徘徊，才一舉跌穿高位，延續跌浪至去年底。今年港股走勢倒轉而行，新年開局低見24,900點，之後一鼓作氣升抵三萬關，直至近期仍在現水平爭持。若恒指的下跌與回升是對稱的話，恒指未來數月在三萬點之間穿梭，就顯得十分合理。
大市重返三萬點，恒指的估值已變得合理，12倍的市盈率對應約12%的盈利增長，恒指是既不便宜也不昂貴。而在這個水平，也反映了中美貿易摩擦近尾聲及全球央行轉鴿的利好預期。換句話，現階段並無更突破性的利好，讓投資者重估恒指的動機。畢竟現時環球經濟處於放緩的軌道之中，企業在投資及發展上仍然審慎，分析員也在下調企業盈利，因此港股在現水平更需要時間先行整固。
短期操盤 有跡可尋
美股已進入季度業績期，港股及A股也如是，第一季度的業績將更能反映經濟放緩對企業的影響，而管理層對未來前景展望的評估，將是市場信心的指標。從近期港股的走勢推測，市場借業績沽貨的誘因正在增加，因此限制恒指突破向好的動力，資金仍將以個股消息及政策預期等，作為炒上落的依據，重磅股參差上落，觸發板塊輪動，就是短期港股的操作模式。
若經過數月的整固，恒指應更有能力挑戰歷史高位，特別是中美經濟在下半年回復增長動力的話，這會是最理想的劇本。然而，最近有一些發展是令人擔心，就是聯儲局的獨立性已備受挑戰，美國總統特朗普一再批評鮑威爾，且有意安插親政府的聯儲局理事入局，這必然會削弱市場信心，最終必造成市場的動盪。雖然目前市場仍在憧憬達成中美貿易協議，但只要當焦點轉移，並發現聯儲局執行貨幣政策的能力有變，投資者對美國及全球經濟前景的疑慮會有增無減。
恒指整固 蓄勢待破
總的來說，目前發生最壞情況仍為時尚早。美息見頂及聯儲局停止縮表，將可穩定市場，加上內地深化改革及推動資本市場發展，港股中線前景仍然樂觀。恒指三萬點不是這輪升市的終點，只是中途站。無論從基本面或技術面而論，三萬點的爭持及整固，均是必需。
市場或投資者是要等候經濟數據說話，確認新一輪增長的動力，這需要時間。經過首季的強勁升市，技術上也要消化獲利及鬆綁的沽壓。去年是跌市中的區間派貨；今天是升市中的蓄勢待破。在中途站，既不要恐慌；也不要瘋狂，繼續保持耐心及信心。
