貿易戰升溫 入市宜謹慎
港股受中美貿易戰升級影響下，恒生指數在今年高位30280點，下跌近2500點。
到底中美貿易戰是如箭在弦或已經全面展開貿易戰火？今期嘉賓為你分析戰況
Will 郭志威—益高證券投資總監及首席策略師
中美貿易戰升溫，在雙方互加關稅後，美國總統特朗普出招將華為及其關聯的70多間公司列入黑名單，並禁止向華為提供關鍵軟件及零組件供應。英特爾、高通、賽靈思和博通等將暫停向華為供貨，直至另行通知。Alphabet旗下的Google切斷對這間中國巨頭的硬體供應和軟件服務，當中包括Android作業系統及Google Play。對華為來說，這是一個重擊。華為作為全球最大網絡設備供應商及第二大智能手機生產商，對美國晶片及作業系統極為倚賴，此舉將令華為運作嚴重受損。華為2027年到期的5億美元債券一度急跌至93.8，即使華為已儲備足夠維持業務周轉6至12個月的晶片和其他重要元件，但卻沒辦法解決在Android作業系統上被終止的問題。在華為市佔率高企的歐洲地區，如西班牙和法國等仍極倚賴Google的作業系統及軟件。除此之外，特朗普還不斷向盟友國家施加壓力，要求它們避免使用所有華為產品。從事件上看出，美國認同5G是一種對未來眾多科技發展的基礎平台技術，絕不輕易讓中國勝出，華為已擁有不少5G相關IP的標準話語權。未來5G技術將被應用在汽車無人駕駛、IoT物聯網等改變世界的範疇。
中美雙方籌碼增
貿易戰發展至今，特朗普的取態明顯變急，他在社交網站平台連續發文十幾次，頻率遠比之前為多。事實上，從去年G20後的特習會過後，中國一直採用拖字訣，一面爭取時間，一面推出應對措施。兩會後的李克強報告重點推出2萬億減稅降費政策提及到要作好準備，加上美國首季經濟數據遠勝預期，都為雙方帶來更多籌碼，在談判上變得強硬。
亞投行 一帶一路引起事端
美國一哥地位建立以來，各國信美金多過黃金，商品、石油全以美元計價，美國人使大左又可印銀紙令全球「埋單」。在國際貨幣組織佔17.68%，但任何方案通過需要有85%支持率，意味著只要美國反對便不獲通過。亞洲區的貨幣組織亦是由日本和美國主導。正因如此，中國才設立亞投行對立。亞投行為一帶一路沿線機建作幕後支持。此舉觸動美國的神經，他會設法解除正在崛起的中國作出的威脅。
中國仍有王牌
中國稀土佔全球產量95%，稀土是製造晶片的重要原料，若中國徹底禁止稀土出口美國，將會對美國晶片發展造成嚴重的打擊。此外中國持有2兆美國國債，若大量拋售會對美元、孳息率及美國經濟造成影響。第三，中國仍可禁止美國企業進入中國作為反擊。
筆者認為特朗普貪圖短線利率比立意改變中國崛起的局面機會更大。如今的中國，比當年的蘇聯、日本加起來更難對付。中國從人口、國力、影響力和財力比它們當年的實力加起來更強。美國如要勝出，非自身重創不可，事實上美國仍有更狠準的方法對付中國，但必身傷。暫時估計中美雙方出招令對方受一點苦後再重返談判桌上雙方互相讓步機會更大，事件仍要發酵。時間上，先留意到7月尾是否有緩和迹象提供大市買入機會。
楊德華CFA—Conrad Investment Services Limited執行董事
去年美國加徵中國商品關稅時，貿易戰已射出「第一箭」，當時對投資市場的心理因素影響大於實質經濟影響，人民幣貶值的幅度已差不多可抵銷關稅的成本，加上中美兩國仍「有計傾」；去年底中國國家主席習近平與美國總統特朗普在20國集團峰會就達成共識，雙方同意不加徵25%關稅，並「休戰」90日商討貿易協議，「第一箭」對中國只算輕傷，不用「藥」仍能治癒。
5月10日美國對中國價值2,000億美元的商品開徵25%關稅，特朗普政府射出「第二箭」，更重要是中美貿易戰的戰火已經蔓延開去，雙方都無意停止，美方指中方簽署協議前大幅修改承諾；而中方則強烈否認，並指出協議要出於對雙方平等的情況下簽署。對比去年「第一箭」情況，今次中國官方反應來得強硬，同時快速公布反擊措施，下月1日開始向本來已經開徵入口關稅的600億美元美國貨，部分加徵關稅至最高25%。
貿易戰核心問題：科技
其實「貿易戰」背後重點一直是在科技發展上，美國出現龐大貿易逆差，中國佔盡美國便宜只是一個「放箭」藉口；若果美國願意將高科技出口，相信中國再多的錢都願意付出，要扭轉逆差又有何難度。美國要中國購買更多農產品，開放市場競爭問題不大，但現時中國科技發展已損害到美國核心優勢及利益，協議中就是要限制中國發展科技，相信中國並不會就此屈服，所以中國早在3月兩會時已推出多項措施「穩經濟、保就業、促消費」，對於美國要再來強加關稅，就只好「硬食」，出「藥」保命。
美國眼見中國態度強硬，就只好不要面子地將「貿易戰」核心問題擺上檯面，特朗普政府宣布國家進入緊急狀態，下令限制美國企業與華為的交易，美商務部將華為列入出口管制黑名單。路透社周日（19日）引述消息稱，Google已終止與華為部分業務往來；《彭博》引述知情人士指，多間晶片製造商英特爾（Intel）、 高通（Qualcomm）、賽靈思（Xilinx）和博通（Broadcom）通知員工，他們將不會向華為供貨，直至另行通知。現階段美國已經無所不用其極地全方位打壓華為及中國科技層面發展，禁令一出猶如「七傷拳，傷人七分，損己三分！」，美國晶片製造商的業績同樣受到重大打擊，如是者中美兩國之間的死結愈來愈難化解，劇情發展下去兩國互相出招，大大影響全球經濟增長，最差的情況甚至演變成科技競賽冷戰，情況值得憂慮，現時要密切留意中方有何反擊行動。
中美貿易戰膠著 港股下行壓力大
兩國互不相讓，預期邊打邊傾的情況將會持續。港股恒指已跌穿250天線，28000點亦告失守，20天線跌穿50天線，短期下行壓力仍大，假若短期貿易戰並無任何好消息，估計要跌至26000點才有支持。現時影響市場最大的是人民幣匯價走勢，「7算」關口不能失守，跌穿的話中港股市會再有一波震盪，投資者應迴避受人民幣匯價影響大的中資金融股、內房股及內地航空股等板塊，處於風眼的手機設備股更是避之則吉；公用避險股仍有資金追捧，當中最看好港鐵（00066），皆因擁有強勁及穩定現金流，更能抵禦長期經濟下行壓力；同時亦可買入適量Put輪或熊證作對沖之用。至於希望中長線建倉，應待貿易戰危機解除後，皆時再追貨仍未遲。
【利益申報：筆者為證監會持牌人，並未持有以上股票相關權益】
