栢力:大市有望喘定  伺機布局優質汽車股 

作者:栢力，在金融業打滾十五年，熟悉環球金融市場，曾擔任投行、銷售、研究等工作，現全職管理自己的投資組合。擅長搶先洞悉機會，發掘爆升行業及細價股。

大市有望喘定  伺機布局優質汽車股

轉眼間，傳統上動盪的5月份快將過去。在貿易戰重燃、華為被封殺下，恒指在一個月內急跌接近3,000點。不過，筆者認為貿易戰的中美雙方早前談判既然接近尾聲，兩國也不會頂著國家經濟的風險推倒重來。縱然雙方繼續拉鋸，以恒指現時市盈率估值只有約10倍，只要市場上有較為正面的消息，便應該能見到恒指有較大的反彈。以技術分析來看，筆者斗膽斷言，恒指很有可能在月內下試27,000點，這個便是今年的底部。

車市回暖在即

要恒指作出反彈，最立竿見影的，莫過於政策出台。其實，種種迹象顯示，中央已密密計劃提振經濟的政策，伺機推出。消費作為經濟增長的火車頭，貢獻GDP增長超過一半，是中央以往催谷經濟的重要手段，其中的重點，就是家電和汽車。上月中（當市場氣氛仍是較好、貿易戰火仍未重燃之時）曾經傳過，發改委或出台新政策，推動新能源車發展，包括限牌城市大幅放寬發牌，如北京發牌量將倍增。因此，內地汽車業代表在在汽車產業發展形勢座談會上稱，今年行業先低後高，有望逐步回穩。該消息傳出後，一眾汽車股即時大升。

資本結構穩定

在市況比較差的情況下，最近汽車股亦跟隨回落。但由於隨時得到政策的提振，筆者認為，現在是布局汽車股的最佳時機。最近，筆者接觸到一家具規模的汽車零部件公司，名為華眾車載（06830）。華眾車載是一家綜合汽車零部件供應商，其集團總部設於寧波，2012年在港股上市，主要產品為汽車內外結構及裝飾件（保險杠、格柵、儀錶板、ABCD、柱、門坎裝飾板等），大中型汽車模具，空調機外殼及貯液筒等。公司在全國擁有22個生產基地，包括4個新投產的工廠和3個在建的工廠，生產基地分布於合作的主機廠附近，擁有200多人的研發團隊和4,000多名員工。公司於2012年收購了德國一家為歐洲奔馳寶馬奧迪供應商的模具廠HZ FBZ，籍以強化公司的生產技術水平，同時開拓海外市場。

華眾車載的以塑代鋼技術工藝製造水平處於世界前列，可以在達到鋼材強度的同時使產品重量降低到原重量的1/4至1/8，實現汽車輕量化，也成為汽車行業的新材料製造商。因此，它與主要主機廠的合作關係穩固，手握訂單充足，未來業績能見度較高。據投行分析員預測，其手持訂單已可保證2022年的收入。由於汽車生產商每年推出新型號都會保留內飾的主要設計，同時提升用料及功能，因為這些業務非常穩定，過去三年收入持續增長。

公司擁有和主機廠協同的同步開發能力，可通過垂直整合向客戶提供模具及總成件產品。公司工廠的總體自動化程度高，達90%以上。公司在提高生產工藝，升級設備，優化產品結構，加強質量管控方面不斷進取且卓顯成效，上市以來毛利率穩步提升，從2012年的20%上升至2018年的27%。

新產品布局升級

公司在「以塑代鋼」為方向的車身輕量化產品方面不斷探索布局，新產品前端框架和底護板均實現國內多家知名車企認可，產品開始進入上海大眾、一汽大眾、奧迪、長安福特、上海通用和吉利、騰勢、廣汽傳祺、眾泰的供應鏈。另一方面，公司持股50%的合資公司寧波華樂特的工廠，擁有了包括經編、織造、染色、整理、覆合在內的完整生產線及工藝技術，全部工藝、設備、人員培訓、環保標準均採用國際領先標準，填補國內空白，成為公司的新產品線。

據筆者了解，華眾車載產品全部內銷，不但沒受貿易戰影響，甚至能在部分美國在華零件製造商中取得部份市場份額。華眾車載現時市值只有25億元，筆者預期PE只有13倍。熟知汽車股的投資者，必然記得汽車零件製造商敏實（00425）曾經在2016-2017兩年間，股價升三倍，成為基金愛股。筆者認為，華眾車載亦有望步其後塵，股價翻倍至深港通門檻。