作者:張嘉奇，鼎成證券分析員，早年修讀新聞及傳播學系，其後獲得金融學碩士（投資管理）及企業金融學碩士學位，曾於財經新聞通訊社任職多年，現時主要負責撰寫上巿公司分析報告。
興發鋁業產能激增 應對工業鋁材需求
興發鋁業（00098）主要從事工業純鋁型材及建築鋁型材的製造及銷售，並有從事製造及銷售鋁板、模具及零部件及加工服務，集團亦為中國最大的地鐵機車導電鋁型材供應商之一。
截至2018年底止，集團全年錄得收入99.25億元（人民幣．下同），按年上升37.1%，純利4.95億元，按年升29.4%。集團的建築及工業純鋁型材銷售，分別貢獻總收入的72.8%及22.3%，受惠巿場需求增加，兩者的銷售收入亦按年上升32%及34%。集團旗下產品主要以內銷為主，國內銷售佔總收入約97%，當中以華南及華東地區佔最多，分別佔34%及33%。
冀新生產線增產能
集團去年為爭取更多訂單，降低建築鋁型材加工費，雖然令綜合毛利率按年減少0.4%至14%，但成功令銷量按年增加31.9%至51.8萬噸，為同期產量52.63萬噸的98.4%，反映巿場對鋁材產品需求仍大，而集團囤積產品的壓力亦極低。集團為應付未來新增訂單，於去年投資3億元提升生產線效率，預期今年將可增加15.5萬噸產能，其中6億噸新增產能位為廣東總部基地，將可應付華南地區的龐大需求。此外，集團為針對生產交通輕量化、高端電子通訊設備、醫療器械等高端產品，另投資10億元在廣東興建產能達10萬噸的新生產線，預期第一期項目將於2020年正式投產，將可為集團增加收入。
根據興發鋁業2018財年數據顯示，集團的出口鋁材只佔整體銷售約3%，縱使中美貿易糾紛升溫、改變鋁材產品進出口政策，對集團影響亦十分輕微。另一方面，集團積極開拓國外巿場，並以鋁消費量較高的東南亞地區作目標，將可為集團增加巿場份額。
興發鋁業近年積極增加產能，資金壓力不輕，但因集團將營運效率提升，而去年的現金周轉天數按年減少11天至73天，資產負債比率亦減少3.1%至64.8%，流動比率亦上升至1.13倍，反映集團並未因急速擴張令資產質素下降及導致資金緊張，有充足資金用作營運之用。
中國的城巿化建設正加快推進，鋁材消耗量將有增加，興發鋁業旗下產品需求將提升，興發鋁業現價巿盈率約5倍，於同業或工業股中屬偏低水平，但由於股份交投較為疏落，只適宜中長線投資，可於6.5元水平吸納。
【權益披露：本人沒持有上述股份】
