大市五窮六絕七可以翻身嗎？
潘鐵珊：天宸康合資產管理有限公司 投資總監
中美貿易摩擦持續升級，導致股市出現技術性回吐。大市恒生指數已從5月份在30000點較高的位置開始回落，現已跌落一成至27000點。這個情形跟真正的五窮六絕七翻身（指股市每逢5月就會開始跌市，6月跌幅加大，7月會有所反彈）拉上一定關係。這種狀態會維持多久呢？股市是否有機會在7月份翻身？或者在大約6月份走向更差的局面呢？這個存在一定的不確定性。
美政策對全球經濟不利
美國特朗普以美國優先及保護主義的對外政策，透支美國的信譽和全球產業鏈的損壞，如果以上趨勢長期發展，將會對美國造成內外雙重打擊。美國貿易摩擦升級一方面會增加美國本土通脹的壓力，美國國民收入與個人開支的數據顯示過去通脹處於低迷，而且連續多次加息後，美國的經濟擴張與利息已到不合理水準。今年年初聯儲局已表示美國加息周期或已見頂。我個人認為假如這種局面持續下去，美國聯儲局反而會減息一至兩次，以提振經濟。美國過去減稅表面風光，但實際反映到去年的帳目卻表明美國人均消費水準仍然不濟。另一方面，美國對華策略一直反覆且極端，這對中國乃至對全球經濟增長而言，將會有極為負面的影響，從而將導致全球經濟增長快速下滑，甚至有可能出現雙輸的局面。
雖然目前美股被過度看好，估值極度偏高，但我認為未來幾個月美國股市極有可能發生崩盤，如果崩盤將會對全球股市帶來連帶影響，我建議投資者在未來3個月內採取比較保守的投資方式。從去年到今年內地的經濟發展和貿易情況來看，個別企業的盈利表現比預期要好。一些能夠配合電子平台及互聯網相關性的經濟模式股份，還是具有一定吸引力。但由於外在大環境的不確定因素影響，建議投資者採取較為短線的策略來投資。
目前利息見頂，而早前內地政府對中國經濟未來表現還是傾向保守的看法，所以不論是貨幣政策還是財政政策，還是以穩經濟穩槓桿的大前提下推出一些措施，包括年初的降準，我相信降準仍會進一步實行，也不排除未來有需要的話，再降一至兩次的利息。
内地政策：穩經濟為主
內地消費方面，最近也有政策出台，包括在白色家電、黑色家電及推動新能源汽車行業的發展，國家推行補貼政策，相信這方面也會進一步加強。中國十三個五年計劃是2016至2020，在未來一到兩年，粵港澳大灣區9+2特區規劃裡所包括的四大核心城市，深圳、廣州、香港、澳門將會加快落實，這將刺激相關地區的經濟及消費。
投資者不妨可以留意內需內銷板塊的個股。在新能源汽車方面，廣汽（02238）去年大幅度地降庫存，今年推出的傳祺新能源汽車，無論功能還是電池使用時間，都比之前改善了很多。消費者的接受度還是非常高。特別在國家補貼下，增長潛力大。
至於餐飲方面，海底撈（06862）及海底撈的湯料供應商頤海（01579），在未來中國城市3,000多個縣市的發展空間巨大，而頤海作為其獨家供應商，更如虎添翼，前景亮麗。
此外，在進一步降準降息的前提下，個別核心地區的內房龍頭，包括越秀房地產（00405）、中國奧園（03883）、粵海（00270），這一類股份有一定增長性。內銀和內險方面有進一步業務的提升，包括平安保險（02318）及平安好醫生（01833），內銀方面，包括分行網絡比較強的郵儲銀行（01658），理財比較好的招商銀行（03968），未來的發展空間還是不錯。雲服務方面，像金山軟件（03888），騰訊（00700），最近受大環境持續的影響下有所回落，展望未來到2020年底，我相信騰訊的手遊業務和平台及雲端上的服務將進一步擴張，整體的收入會有更好的增長。目前在接近每股300元的點位上，是個好機會去慢慢作中長線的部署。
5至6月有回吐壓力 宜短線買賣【黑，小題】
雖然每逢5、6月份都是碰到同樣的回吐壓力，但今年因中美貿易摩擦從而影響擴大。後面雖然貿易摩擦不能一時一刻解決，但單從中國本土的經濟發展以及內部貨幣政策和財務政策的配合下，還是有一定的機會存在。投資者適宜短線買賣，部分作中線持有到明年2020年底。這段時間找一個較低的位置，也可以累積一些比較有潛力的個股，作為中長線的部署，趁市場振盪，提供一些吸納的機會，投資者不妨採取這種策略。可繼續累進式持有部分中線的股份，而另一方面則將部分股份投資採取低買高賣的短線策略較為可取。
基比澳：中華金融資產管理有限公司 烤雞投資法創始人
所謂五窮六絕七翻身，傳統思想是指4月業績宣佈完，5、6月是讓大戶同散戶重整組合的機會，所以個別股份走勢與年初時大為不同，大戶買貨當然想愈低價格愈好，30000點以上相信他們建倉亦很有困難，相反地，沽出手上的股票誘因十分大，加上美國總統突然出招，結果形成現時市況，恒指從高位下跌近3000點。投資者更要注意的是，現時衍生工具佔有市場交易額大概十分鐘之一，一旦牛熊證/窩輪比例失衡，股市形成單邊市的機會就更高，5月正正就是向單邊跌的趨勢走，至於6月是否再度出現單邊市，就要密切留意牛熊證的街貨變化。
中美貿易摩擦有愈演愈烈的跡象，資金正尋求避險，不斷進入債券市場，導致債券價格上漲，債券息率回報愈來愈少。經濟、關稅政策上你一拳，我一腳，這樣的狀態不知道可以維持到何時。本人傾向相信要等到美國總統大選的某些消息公佈前，即特朗普要吸納選票時，才會達成短暫的協議，所以當初預期6月底舉行的G20峰會有好消息公佈，好大可能也是空歡喜一場。投資者可以想像一下特朗普的心態，下年是投票選舉年，今年一定是令自己盡顯功架的時間，所有壞消息一定要在今年傾盡而出，以及將他談生意的技巧融入於政策談判中，從而得到人民的支持和選票。
6月季結因素仍在 可作兩手準備
至於6月份會否繼續下跌？筆者相信季結的因素仍在，若果月頭下跌1000點到26000，最後一星期反彈亦是十分傳統的走勢，暫時分析可能6月底先跌到26500，因為26500左右的牛證比較多倉位。第三季度則是真正的考驗，商界收入受稅務問題影響，下一年度是關門還是減少訂單也要做一個決定。甚至在國內是否要轉型，基於這情況，第三季度股票上落也估計會較大。當然，未來若果聯儲局要減息，股市的狀況也不會太差。現在先兩手準備，持有正股，再用剛剛新推出的反向兩倍ETF（07500）去做短線短倉操作對沖，升跌都可以賺錢。
要尋找一些不是與股市齊上齊落的市場投資，在環球市況方面須多加留意，國際原油價格自上兩星期轉弱，不斷尋底，中線則可以捕捉油價反彈，原油ETF （03135）就是在香港可以尋找到一些間接投資原油的機會，油價現在可以分階段吸納，目標58元。至於金價亦開始創短期新高，作為與股市不同走勢的優勢，一些保護性資金可以考慮買金，若果要突破，先要企穩1,300美元，投資者可考慮SPDR（02840），中間再炒波幅。
以期權組合應對股市橫行
由於股市波幅橫行時間比較多，筆者傾做期權組合較多，同時已經接近100隻股票可以交易，只要好好分析一下自己可接受的風險評估，應用適當策略，平均持有和賺取期權金才是長遠賺錢的理念之一，策略分享分別是Short Put即月近行使價，然後就低一個行使價格位Long Put即月，大升大跌都是短暫，只要懂得賺取期權金，已經讓自己長線可以贏更多的錢。
