作者 : 任曉平—光大新鴻基 外匯策略師
市場對美聯儲減息過於樂觀
美聯儲今晚議息，預期將維持利率不變。會後的言論成為各界的焦點，包括投資者、專家和特朗普，特別是特朗普多次批評美聯儲在中美貿易戰中，應當幫助美國去打贏。
根據非官方估計，當前季度增速是1.7%左右，但這也只是由不正常3%之上的增速回到正常和可持續的2%左右。但5月份新增就業人數驟減至75,000人。孳息曲線發生倒掛多於2個星期，在過往孳息倒掛是經濟衰退的可靠信號。通脹輕微回落至1.8%。
今日的美聯儲和過去有點不同，多位官員包括主席鮑威爾都是特朗普所任命。但主席鮑威爾決策中最棘手的部分，是貿易戰打還是不打。美國和中國是否會走向破壞性的決裂，可能取決於美國總統特朗普和中國國家主席習近平能否在6月28至29日於日本大阪舉行的二十國集團（G20）峰會上達成協議。
回望2003年的波斯灣戰爭，當時美國經濟增長乏力，美軍已經準備好入侵伊拉克。當時的美聯儲主席格林斯潘（Alan Greenspan）表示面臨的不確定性急劇上升，主要原因是伊拉克石油市場面臨變數，還有別的地緣政治風險。雖然他傾向於降息，但他建議暫時不做，因為在接下來幾周掌握大量和經濟有關的資訊。最近在6月份美聯儲降息，所以如果美聯儲真的要降息，可能是9月之後，並非市場預期的7月份。因為如果7月就降息，另一風險因素是外界會指責他屈從於特朗普的壓力。
這次如果增加關稅，將和上次不同，大部分企業認為去年增加關稅是特朗普的談判策略，所以關稅並未轉加至消費者，但隨著更多商戶會被徵稅及預期關稅會持續，這關稅將會轉嫁至消費者。換言之，未來三個月至半年，美通脹將會上升。但同一時間，因為貿易戰，經濟將下滑。所以美聯儲在哪一方看得比較重，將影響到美聯儲是加息還是減息。
晶片製造商博通上周四公布2019財年第二季業績，每股盈利5.21美元符合預期，但收入僅55.2億美元稍遜預期；公司同時下調收入預期，料整個2019財年收入226億美元，遠低於市場預期的243.1億美元。博通股價下瀉7%，這代表晶片業在貿易戰中的破壞已經開始。經濟下滑有多快，還尚未能完全掌握。
當經濟回落，如果Cash is King，那麼King of Cash 就是美元。預期美元年底有機會上試100。
