作者：阮家洛，從業逾十年，畢業於俄亥俄州立大學工商管理系學士及文學系學士和香港中文大學會計系碩士，主要負責港股TMT行業及中小型股份分析。
本間與伊藤忠拓非球桿業務
本間高爾夫（06858）主要從事設計、開發、製造及銷售各種高爾夫球桿的企業，並以「HONMA」品牌供應相關高爾夫球、服裝、配件及其他相關產品，公司的產品在全球約50個國家出售。目前，集團提供三個主要產品家族的高爾夫球桿，包括Beres、Tour World及Be ZEAL，當中，銷售Beres高爾夫球桿主要銷售對象為傳統客戶（富裕消費者為主）；Tour World高爾夫球桿的對象主要為熱忱型高爾夫球愛好者；而Be ZEAL高爾夫球桿的對象主要為初學者。
全球經營規模：截至於2017年9月，集團擁有86間HONMA品牌自營店，主要位於亞洲，包括日本（34間）、中國（包括香港及澳門，48間）、亞洲其他地區（4間）。為滿足熱忱型高爾夫球手的需求，公司已經營四個試打中心，並配備高速攝像機及精度軟件。期內，集團有約2,700名經銷商，當中包括「零售商」和「批發經銷商」，以及1,188間獨立大型體育用品店銷售。
2018年上半年業績：截止2017年9月，集團收入為105億日圓（下同），按年增長3.1%。毛利率按年上升1.4個百分點至58.7%，經營溢利率按年上升6.0個百分點至15.4%，增長主要來自高爾夫球桿收益和高爾夫球收益增長分別為3.5%和88.1%。收益按業務劃分，高爾夫球桿、高爾夫球和包裝、服裝及其他配件，分別佔總收益的82.4%、4.2%、和13.4%。收益按地區劃分，日本、韓國、中國（包括香港及澳門，下同）和其他地區，分別佔總收益的54%、12.5%、18.7%和14.8%。
未來業務發展方向：集團將進一步優化產品組合，如滿足客戶的打法喜好而設計的產品品種。此外，集團將研發和設計結合人體工學與材料科學的新產品，如推出Beres家族第五代高爾夫球桿Beres06和Be ZEAL家族第二代高爾夫球桿ZEAL535等。市場份額方面，通過擴展亞洲的經銷管道和營銷活動，進一步提升日本、韓國及中國的市場佔有率和品牌知名度。而在市場份額較少的北美及歐洲等新市場，公司將進行與當地優質零售商合作、聘請職業球手或通過收購機會等多種模式擴張市場，如公司剛剛在洛杉磯建立了一支本土團隊，並完成了北美市場的管道重組。非球桿產品方面，集團計劃繼續拓展至相關產品線業務，例如高爾夫球、包袋、服裝及其他配件，以提升非球桿產品收益佔比至40%。
估值及建議：目前公司股價8.2元（2月6日收市價），對應2018年至2019年預測市盈率分別為14倍和12倍。短、中期來看：公司與伊藤忠以開拓服裝業務，並預期2019年春夏季合作開始。伊藤忠是在日本領先綜合商社，在63個國家擁有約120個據點，並從事有關紡織、機械、金屬、礦產、能源、化工品、食品、資訊及通訊技術等多種業務。相信合作將有助公司受惠伊藤忠在服裝業務及其他方面的寶貴經驗。
長期來看：主要來自非球桿產品的快速增長，以及全球市場份額穩步提升，建議投資者可納入觀察名單。
【權益披露：本人沒持有上述股份】
