作者: 李慧芬—畢業於美國皇家百聖大學，主修商業行政，現時擔任高寶集團證券執行董事。
受惠金價上升 招金礦業起死回生
美國聯儲局議息聲明「放鴿」，預計下半年將降息1次25個基點以對沖需求壓力，並帶動全球貨幣政策開啟寬鬆周期，環球局勢不確定性因素升溫，黃金配置價值將顯而易見。金價近日觸及2013年7月以來高位；美國十年期國債債券孳息率跌至2厘以下；基於貿易戰壓力、全球經濟增長放緩，料資金會在短期內流入黃金市場。
招金礦業（01818.HK）為中國黃金行業的首選，內地金礦商可受惠於人民幣匯價弱勢。據分析，金價每上升1%，將會提升招金純利預測約3.8%。而今年國際金價基本情境預測為每盎司1,450美元。
招金礦業估值引人注目。而且在目前緊張的貿易環境中，人民幣兌美元匯率或貶值至6.95，相信招金的盈利將受惠於人民幣近期的走弱。
集團首季業績表現略令市場失望，按中國會計準則計，純利1.32億元人民幣，按年跌1.4%，僅達成市場全年預測之18%。雖期內以人民幣計價金價上升4%，仍無助招金毛利率及盈利表現，相信受累於採礦成本、利息開支及有效稅率上升。
評級機構惠譽發表報告，招金集團持有招金礦業 33.74%權益，後者並貢獻招金集團逾90%的EBITDA，其董事局成員及高管亦多有重疊。惠譽稱，招金礦業擁有高質素資產，其平均開採成本為每安士約660美元。其盈利能力與獲高等信貸評級的加拿大同業相若，去年上半年招金礦業EBITDA利潤率高達43%。
投資者可考慮於8元之下買入，目標10.20元。
