栢力：在金融業打滾十五年，熟悉環球金融市場，曾擔任投行、銷售、研究等工作，現全職管理自己的投資組合。擅長搶先洞悉機會，發掘爆升行業及細價股。
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大市反彈 候低吸納金山軟件
轉眼間，2019年已過了一半。上半年市況可謂非常極端，首季在停止加息及貿易戰降溫的背景下，全球股市一度全面向好；第二季則遇上中美關係的再度交惡，不過在G20會議後，貿易戰談判重開，市場迎來又一波反彈。不過，也未見貿易戰的任何解決迹象，只是剩下3,000多億美元的貨品暫不徵稅（其大部分涉及美國公司在華製造的產品）；這將是特朗普（Donald Trump）用來準備下年競選的招數，因此貿易戰必定會重燃。筆者一個月前預言恒指將下試27,000點，並且這個便將是今年的底部，現時暫時兌現了。
以恒指現時市盈率估值只有不到11倍，低於歷史平均，壞消息暫時消退，可謂買貨良機。縱使今年首季（貿易戰重燃時）的市場較好，升幅全面，但投資主題卻是不多，包括5G、肉地券商、豬肉等。今期想談下一個今年出現「大翻生」的行業，就是遊戲行業。去年3月，中國的網絡遊戲政策忽然收緊，並且停止審批新遊戲，令遊戲界一片死寂。其間監管當局在換人，且大量官媒宣揚網絡遊戲的害處。不過，在2018年底，中國政府方面忽然公布部分遊戲已經通過審核，而今年亦陸逐有網絡遊戲獲得審批，當中包括騰訊旗下的遊戲，令騰訊今年股價曾經大翻身，較年初一度升三成。可惜，貿易戰重燃，作為基金愛股的騰訊，最近無可避免地受到沽售。今期，我想討論下一隻落後大市，但在未來三個月很有上升借口的軟件及遊戲股——金山軟件（03888）。
金山軟件是國內著名互聯網公司，業務涵蓋遊戲、雲服務、辦公軟體等領域。實際控制人為小米集團（01810）的雷軍，總持股比例為26.95% ，2007年於香港聯交所上市。公司旗下擁有西山居、金山雲、金山辦公三家子公司以及於美股上市的獵豹移動。自主研發了WPS、劍俠情緣等知名產品。
集團WPS助業績增量【黑，小題】
旗下的金山辦公軟體公司是國內領先的辦公軟體和服務提供者，主要研發並運營WPS系列辦公軟體。作為中國自主智慧財產權的民族軟體代表，自1988年誕生以來，公司辦公軟體產品不斷變革創新，業務模式由傳統銷售授權產品升級為「授權+訂閱+廣告」的新模式，且廣告收入不斷增長，將為公司未來業績帶來新增量。WPS Office系列現已在諸多注重資訊安全的行業和國有企業辦公軟體的首選，截至2018年6月，WPS全線產品的全球月活躍使用者數達到3億，付費用戶超過500萬，並持續高速增長，並於2018年發布了多款新產品，包括WPS Office 2019及WPS Office for Mac。
重磅手遊收益不俗【黑，小題】
金山旗下的端遊業務（電腦遊戲）收入有望保持穩定，手遊預期帶動增長。在端遊市場整體增長放緩的背景下，2018年公司端遊憑藉強大的IP和用戶黏性依然保持穩定。手遊方面，2016年推出的《劍俠情緣》手遊首月流水破5億元，上線一年月均流水在2-3億元，2018年6月推出3D換裝手遊《雲裳羽衣》，發布當日便登Apple Store免費遊戲排行榜第一名。公司在今年6月推出了重磅手遊《劍網三：指尖江湖》，並預期下半年推出手遊《劍網二：劍歌行》，有望大幅拉動遊戲板塊的增長。
雲端軟件業務方面，其金山雲規模位元列國內公有雲市場前三，深耕視頻、遊戲等垂直行業，背靠小米生態，享盡雲計算的增長。中國雲計算市場規模有望保持每年超過40%的高速增長。另外，其金山辦公於A股上市在即，其公司客戶業務本土化優勢明顯，享有政府部門、國企高覆蓋優勢，目前國內市佔率第一。其WPS全線產品全球月活躍使用者達到3億，累計付費用戶數超過500萬，持續付費用戶數超過400萬，會員人數超過300萬，2018年實現收入11.37億元，同比大幅增長56%，大幅超過市場一致預期。
估值方面，預期今年市盈率27倍，不過已經遠低於金蝶（00268）的58倍。其分拆A股及新遊戲上市在即，短期上升理由充足。
