聶振邦，富途證券分析師；已教學生逾千；暢銷投資書作家；五個媒體專欄作家；2017年投資比賽冠軍；電視財經節目常規嘉賓；受歡迎網媒財經訪問嘉賓；不足三年半選出193隻倍升股。
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從每股合理值分析恒發光學認購值博率【恒發光學，換色】
今日分析股份是正在招股的恒發光學（01134），招股日期為7月2日至7月8日正午，時限有四日半，較常見的三日半多了一天，不排除是考慮到近日有多間企業進行招股，所以申請略長一點的招股時間；預算於7月16日在主板上市。招股規模為1.25億股，分為公開發售1,250萬股和配售1.125億股，屬典型的一九之比。因招股規模較常見的2.5億股為少，屬招股規模偏小的股份，而發行股數為5億股，即招股規模佔其25%，亦是典型的招股安排。招股價介乎1至1.25元，計出上市時市值為5億至6億元，普遍以主板股份市值為5億元或以下視為較低，由此推斷此股的市值定位不算高。
淺談基本因素【黑，小題】
集團創立於1996年，是一間中國及香港眼鏡製造商，主要通過ODM及OEM業務模式生產及銷售多種光學眼鏡架及太陽眼鏡。集團提供的綜合及定制服務包括產品設計及開發、原材料採購、生產、質量控制、包裝及交付。產品可分類為光學眼鏡架及太陽眼鏡，有關產品通常由金屬或醋酸脂製成；亦會應客戶要求向客戶出售鏡腿及太陽眼鏡鏡片等零件。於截至2018年底之三個財政年度，集團製造合共超過3,200種光學眼鏡架及太陽眼鏡的多元化產品組合。集團與世界各地的知名及可靠客戶建立廣泛的網絡，主要為國際眼鏡零售商、貿易公司及特許品牌擁有人。
適合短線操作【黑，小題】
集團以客戶指定的品牌名稱，生產優質眼鏡產品，並銷往36個國家，包括但不限於荷蘭、意大利、英國及美國。按貿易價值而言，銷售覆蓋所有2018年全球十大光學眼鏡架進口國家，尤其是截至2016年、2017年及2018年12月止的各個財年，集團對歐洲的銷售額分別合共佔收益逾65%。集團現有兩個生產基地，即深圳生產基地及江西生產基地各有三條生產線。上述三個財年的相對股東應佔溢利約4,420萬、3,233萬和3,042萬元，於2017及2018年分別倒退26.84%和5.91%，觀乎基本面有轉差迹象，暫對此股的中長線投資價值有所保留，短線操作則另作別論。
分析潛在升幅【黑，小題】
最後分析每股合理值，截至去年底集團資產淨值約9,679萬元，連同資本化發行產生的500萬元股本未有計算在內，所以經調整後資產淨值約1.02億元；集資淨額則介乎約8,195萬至1.04億元；以及考慮到主板股份「殼價」不少於5億元，相對發行股數5億股計出每股合理值為1.37至1.41元，較招股價1至1.2元產生的潛在升幅介乎37%至17.5%，反映招股價定位偏低。此股每手買賣單位為4,000股，以招股價上限1.2元計出認購成本為4,800元，高於3,000元可見這是進場門檻偏高的股份，加上現有不少於十二名招股對手，理應會影響招股銷情，有心人「圍貨」機會大。
故此若要穩中一手，預算認購5至8手股份便可成事，對於資金不多或有意增加中籤率的投資者，也可考慮以孖展認購。初步目標價為上市價高30%至40%；買入價下跌30%可考慮離場。另須留意鑑於近期恒指表現波幅，存在打亂有心人部署的可能，遇上股價下挫時不進行維穩，所以投資者應嚴守止蝕為佳。
【權益披露：本人沒持有上述股份】
