作者:張嘉奇，鼎成證券分析員，早年修讀新聞及傳播學系，其後獲得金融學碩士（投資管理）及企業金融學碩士學位，曾於財經新聞通訊社任職多年，現時主要負責撰寫上巿公司分析報告。
呷哺呷哺 值博可吼
呷哺呷哺（00520）業務主要於中國境內，以「呷哺呷哺」品牌經營火鍋連鎖餐廳。去年底集團共擁有及營運934間餐廳，其中886間呷哺呷哺餐廳，按年增加168間，當中309間位於北京。
多品牌策略助增盈利
集團於2018年錄得營業額47.34億元（人民幣．下同），按年升29.2%，純利4.62億元，按年升10.1%。期內同店銷售增長2.3%，顧客人均消費則按年增加10.1%至53.3元，數字反映集團有提價能力，有利減輕成本及增加開支的壓力，提升營運效率。
集團近年加強多品牌策略，分散業務營運風險，除呷哺呷哺火鍋店外，亦開設48間湊湊餐廳。去年新增27間分店之下，令其於2018年度錄得收入5.56億元，按年增加3.7倍，經營利潤6,480萬元，而2017年同期則虧損2,440萬元，盈利能力好轉，將可成為集團盈利增長動力。
集團主要支出分別為原材料及耗材成本、員工成本及物業租金等開支，分別按年增加30.7%、40.1%和31.4%，三者合共等同集團收入的74.6%，按年增加2.6%。雖然集團去年員工成本按年增加超過四成，但因火鍋店所需人手較一般餐廳少，只佔相關支出的24.7%，所以員工成本影響亦有限，反而食材成本上升對盈利影響較大。
北京設廠降食材成本
為紓緩食材價格上升問題，呷哺呷哺已於北京設立1間中央食品加工廠及中央配送中心，以加強控制成本，並提高生產效率。另一方面，因內地居民收入和消費力提升，除日常外出用膳增加，令餐飲需求上升之外，近年網購外賣食品的需求增加，集團亦開展火鍋外賣及食材外送服務。集團於上海及營運所在城市（天津、河北省及遼寧省）分別設有區域配送中心及3間轉運倉庫，將可更適切迎合巿場所需，增加非餐廳業務收入。
近月港股表現反覆，令業務簡單、現金流高的快餐股被受關注，但相對於傳統餐飲股，火鍋餐廳人手需求、製作要求均較少，令營運效益更具提升空間。另一方面，呷哺呷哺分店網絡、配套集中在北方地區，業務仍有待開拓，收入及盈利有充裕增長空間。呷哺呷哺（執筆時報11.7元）之預期巿盈率約20倍，遠較同業海底撈（06862）之58倍低，加上集團針對消費力較高的北京區域，策略更為清晰，盈利能力可看高一線，可於12元水平吸納，中短線目標14元，10元止蝕。
【權益披露：本人沒持有上述股份】
