五窮六絕後 七月能否翻身
盧駿匡—興證國際證券有限公司 副總裁
港股在過去兩個月兌現了五窮六絕，步入7月能否翻身？從技術分析的角度而言，其實是有迹可尋，因歷史會不斷重複。近月走勢與2012年是十分相似。 參考恆指的月線圖在2012年5月曾急挫11.68%，RSI（14）亦跌穿了50的水平，低見43.2，反映上升動力十分疲弱。在6月更一度下破5月低位跌至18056點，惟最終以陽燭收市升了4.36%。
至於今年5月恒指單月跌幅達9.42%，RSI（14）方面跌至48.19。在6月恒指跌至26671點才見底反彈接近 6.1%。換言之，重演了跌穿5月低位後以陽燭收市。意味著2012年的走勢會有一定的參考性。在2012年的7月恒指升破了6月高位隨後反覆向上，最終在年底前再創全年新高。而6月低位成為當年的最低水平，換言之是新一輪的聲浪起點。假若歷史重複，26671點將會是今年低位，而在今年年底前有望上破30280點。
港股七月市況轉佳
從市場寬度的角度來看，短線現時處於相對高位，不排除仍有下行空間。不過中線已從超賣水平逐步回升，表示港股已經見底。簡單而言，已逐步形成大漲小回格局。恒指短期下破前浪底26825的機會不大。但現時尚未是最理想的入市時機，因為市底偏弱，意思是弱勢股仍然多於強勢股。不過兩者的比率已逐漸收窄，假若趨勢不變，7月市況有望進一步轉佳。
執筆時（28日）G20峰會仍未結束，但根據過往經驗，美國總統特朗普慣性出爾反爾，並且為求達到目的不擇手段的做法，假如維持這種談判方法，相信可達成協議的機會不大。特朗普亦明言，假若未能達成協議，將會對餘下的3,000億中國貨品加徵關稅，但由早前的建議的25%減至10%，此舉可算是進可攻退可守。如果能夠達成協議，相信美國會是最大的得益者。反之，加徵10%關稅對於商家而言，會是最大的可接受程度，料額外成本將會與消費者共同分擔。不過戰線拉長最終只會導致兩敗俱傷，令經濟下滑風險大增。而特朗普已正式宣布競逐連任，因此未來一段時間假若股市及經濟顯著轉弱，對他一定會帶來壓力。所以有理由相信貿易戰不會拖得太久，因為最終都需要作出讓步。
在不明朗因素下，經濟下行風險逐步增加，市場預期美國聯儲局將於年內減息兩次。美匯亦會因而回落，有利人民幣匯價向好。假如人民幣回穩將可帶動A股上升，間接亦有利港股。相關的推算與上述的技術分析不謀而合，因此後市會傾向審慎樂觀。
板塊聯動個股宜長線投資
至於策略方面，近日美伊局勢緊張導致油價及金價急升，可考慮以相關的股份或ETF作短線操作。不過始終未來經濟仍有不少的不明朗因素，因此對原油的需求或會減少，長線而言將不利油價。除了以消息面去選股，亦可從資金流入方面考慮。簡單而言可關注一些板塊聯動的個股，例如醫藥股及內地券商股。意思是同日有大量資金流入多隻同一行業的股份。假如再配合利好形態，後市能持續上升的機會會相對大。當中包括石藥（01093）、金斯瑞（01548）以及中信證券（06030）。而長線投資組合應以跑贏恒指的重磅成分股作核心。
【權益披露 : 筆者為證監會持牌人，沒持有上述股份。】
黃志陽—安山資本有限公司 資產管理董事，特許金融分析師（CFA ）
正所謂五窮六絕七翻身，港股經過5月大插水之後，6月並沒有走到絕路，反而在外圍環境舒緩之下有個幾好的反彈。而且走勢受制於一些黃金比率支持阻力線之間，所以7月份暫時估計會在27,000點到29,400點之間整固，再觀望7月中的中國經濟數據。
而中國眾多經濟數據之中，投資者可特別留意新增貸款、M2、通脹CPI這三個數字。人民銀行不斷催谷小微貸款和民企貸款，令到銀行在這刻捱義氣，但總體來說，貸款數字並沒有明顯增加。貸款和資金流向完全反映經濟活動的血液循環作用，如果係咁谷都不見增速，可見經濟活動在內地並不活躍。而通脹數據就是另外一個指標，展現出經濟活動增加產出來的效果，價格上升就會成為通脹。
消費類股份看高一線
這段期間投資者都偏向內地政府會推出刺激內部消費措施，這十分正路，君不見消費類股份，如體育用品、食品、奶類、酒類，在年初至今升幅都頗為踏實和穩定。現時美國打壓中國產品主要為科技類為主，斷估都唔會話中國嘅啤酒及牛奶危害國家安全啩！以上幾個板塊之中，啤酒和奶類產品股份就特別不受貿易戰影響。青島啤酒（00168）早在30多年前在海外聞名，最近華潤（00291）的雪花啤又用一個高姿態開始打入海外市場，雖然啤酒並沒有茅台那樣保值和珍藏的作用，但如果廣告做得好，海外地區絕對有銷路。夏天將至，雖然今年沒有重大體育盛事，但食火鍋熱潮都會刺激啤酒銷路。
至於奶品市場，內地龍頭伊利及蒙牛（02319）已經遠遠拋離第三名的光明乳業。兩家公司最近雖然都好似鬥得你死我活，但看情況頗為理智，絕不像之前康師傅（00322）和統一（00220）為咗爭個牛肉麵市場而搞到一場大龍鳳。之前蒙牛贊助世界盃，令到行政推銷開支大增，上年年底開始慢慢縮減這方面的開支，以提高毛利率。而今年年初伊利建議回購股份，代表兩家公司未來一段時間盈利能力能見度相當高。至於其他奶類產品，當然還有三四線品牌和一些外國品牌都有一定的份額，但兩大龍頭強大的財政資源之下，參考外國營銷策略，用副牌搶佔其他市場都會有助公司未來市場的定位。
另外一個板塊就是醫藥類股份。記得上年6月龍頭中國生命製藥（01177），石藥集團（01093）都在估值頂峰40倍PE附近 。但經過不同的政策，和李克強總理的眼淚洗禮之後，股份從高位回調超過50%，估值亦去到大概20倍市盈率（甚至更低）。普遍藥品公司現階段的增長都在兩成附近，其實估值都係偏低，但大家都知道9月份又有新一輪的帶量採購，或者突然有機會出新政策的驚嚇，始終有點卻步，但係感覺上政策可能已經到頂，未來估值有機會修復在20倍PE附近。所以如果股份增長超過兩成以上的，都可以留意。而當中科研能力高的股份更可看高一線。
