作者 : 任曉平—光大新鴻基 外匯策略師
全球貨幣政策再次趨向寬鬆
歐洲央行高級官員在6月份政策會議上表示，鑒於資料顯示通脹疲弱和全球不確定性不斷增加，他們將考慮盡快向歐元區經濟注入新的刺激措施。當中包括通過減息，目前歐央行的指標利率在-0.4%或重啟2.6萬億歐元的QE。市場對未來通脹率的預期正在下降，且已降至接近2016年9月創下的前低點水平。
太西洋的彼岸，美聯儲主席鮑威爾暗示，美聯儲可能會在本月底減息。他認為低失業率和通脹的關聯轉弱。經濟前景面臨的風險愈來愈大，通脹疲弱，放鬆貨幣政策是合理的。美聯儲理事布雷納德表示，企業債務高企反映金融失衡正在加劇，並建議在風險上升時提高對一些銀行的資本金要求。提高資本要求？這是一種收緊貨幣政策。
消費者和企業支出是經濟增長最重要的驅動力，但近年來，政府支出在拉動經濟方面發揮更大的作用。今年以來，美國的債務上限在2月份已經到期，財政部以特殊情況，減少了聯邦政府的開支。這個減少開支也影響到美國的經濟增長。另一個因為貿易戰，影響了企業投資意欲，特別是5月後中美互加關稅，對華為動刀。
去年貿易戰令美股快速回落，加上美聯儲在11月時預期2019年加息3次，到現在7月有機會減息，代表市場的利率預期，和去年的利率預期相差了1%。這也是美股創新高的原因之一。美聯儲改變了根據數據調整政策的一貫做法，變成一個預判未來走向的央行。這有好處，也有壞處。美聯儲預先打防針，估中的話，對出現突發性的危機機會有所減少。但如果對通脹判斷有誤，將來可能要加快加息步伐，就會刺破泡沫。
今年鐵礦石價格已經上升了60%，原油價格也由年初的46上升至現在的60美桶。美國6月撇除食物和能源項目後的核心消費物價指數（CPI），按月升0.3%，高於預期的0.2%，並較5月的0.1%有所增加，是近1年半以來最大增長；按年增2.1%，高於預期的2.0%，主要由衣物、二手車及家品價格上升帶動。
在全球一致減息的情況下，黃金又成了一級資產，這就更減少沽出的可能性。金礦企業平均開採成本成已經達1,100元。所以在央行大力購買下，基本上再跌的機會減少。
